BSC khuyến nghị MUA cổ phiếu KBC (Kinh Bắc City), giá mục tiêu 74.900 đồng/cp

Công ty Chứng khoán BIDV (BSC)

12/03/2022 21:18

Kết quả kinh doanh tiếp tục tăng trưởng cao trong 2022-2023 nhờ vào (1) giá cho thuê duy trì ở mức cao nhờ triển vọng tích cực của ngành BĐS KCN, (2) quỹ đất liên tục được mở rộng tại các vị trí thuận lợi.

kbc-1616429047.jpeg

VNI lên được chút, đến lượt KBC in giấy lấy tiền


Công ty Chứng khoán BIDV (BSC) khuyến nghị MUA cổ phiếu KBC với giá mục tiêu 74,900 VND/CP theo phương pháp RNAV. 
 
Dựa trên quan điểm thận trọng, BSC xây dựng hai kịch bản để đánh giá tác động của tiến độ triển khai bán buôn KĐT Tràng Cát đến KQKD 2022 của KBC:
 
Kịch bản 1 - Bán buôn thành công 50 ha KĐT Tràng Cát trong 2022: DTT và LNST 2022 đạt lần lượt là 15,719 tỷ VND (+265% YoY) và 5,576 tỷ VND (+484% YoY), EPS FW 2022 = 9,019 VND/CP, PE FW 2022 = 6.4x, P/B FW 2022 = 1.41x.

Kịch bản 2 – Chưa thể triển khai bán buôn 50 ha KĐT Tràng Cát trong 2022: DTT và LNST 2022 đạt lần lượt là 7,719 tỷ VND (+79% YoY) và 2,282 tỷ VND (+139% YoY), EPS FW 2022 = 3,298 VND/CP, PE FW 2022 = 17.4x, P/B FW 2022 = 1.7x.

Quan điểm đầu tư

Kết quả kinh doanh tiếp tục tăng trưởng cao trong 2022-2023 nhờ vào (1) giá cho thuê duy trì ở mức cao nhờ triển vọng tích cực của ngành BĐS KCN, (2) quỹ đất liên tục được mở rộng tại các vị trí thuận lợi đảm bảo cho sự tăng trưởng liên tục. Kỳ vọng “mở khóa” KCN Tràng Duệ 3 và KĐT Tràng Cát trong năm 2022.
 
Rủi ro 

Các dự án mới chậm phê duyệt/triển khai. Chi phí đền bù GPMB tại các dự án mới cao sẽ ảnh hưởng đến biên lợi nhuận.

Cập nhật doanh nghiệp

KQKD năm 2021 ghi nhận sự tăng trưởng vượt bậc của Công ty dù không đạt được kế hoạch HĐQT đặt ra do dịch bệnh Covid-19 ảnh hưởng đến tốc độ cho thuê KCN. DTT và LNST năm 2021 lần lượt đạt 4,309 tỷ VND (+100% YoY – hoàn thành 74.6% kế hoạch) và 955 tỷ VND (+199% YoY – hoàn thành 47.7% kế hoạch).
 
Trong năm 2021, KBC đã cho thuê được 113.8 ha đất KCN bao gồm: Quang Châu (56.6 ha), Nam Sơn Hạp Lĩnh (33.8 ha), Tân Phú Trung (22 ha) đồng thời ghi nhận bàn giao 4.4 ha KĐT Tràng Duệ.
 
Tại ĐHĐCĐ bất thường 2022, KBC đã thông qua kế hoạch chia cổ tức bằng cổ phiếu và chào bán cổ phiếu riêng lẻ để tăng vốn điều lệ, thu hút vốn đâu tư vào các dự án trọng điểm như KĐT Tràng Cát, KCN Tràng Duệ, CCN tại Hưng Yên và Long An

Cập nhật ngày 11/11/2021: KBC (Kinh Bắc City) liên tiếp vay thêm hàng trăm tỷ đồng từ công ty con

Sau khi vay 700 tỷ đồng từ Công ty CP Khu công nghiệp Sài Gòn - Bắc Giang hồi cuối tháng 10, HĐQT Kinh Bắc tiếp tục thông qua nghị quyết vay thêm 200 tỷ đồng từ công ty con này.

Theo Hội đồng Quản trị Tổng công ty Phát triển Đô thị Kinh Bắc (KBC), số tiền này được vay dưới dạng tín chấp, mục đích vay để phục vụ hoạt động sản xuất, kinh doanh. Thời gian vay tối đa là 2 năm và lãi suất theo thỏa thuận tại từng hợp đồng, lãi thanh toán một lần khi tất toán.

Đáng chú ý, đây là lần thứ hai chỉ trong thời gian ngắn, Kinh Bắc quyết định vay lại tiền từ công ty con này. Cuối tháng 10 trước đó, Kinh Bắc đã vay 700 tỷ đồng từ Công ty Sài Gòn - Bắc Giang cũng với mục đích bổ sung nguồn vốn cho hoạt động sản xuất, kinh doanh.

Theo báo cáo tài chính quý III, Kinh Bắc hiện sở hữu trực tiếp 59,5% vốn điều lệ tại Sài Gòn - Bắc Giang, giá trị ghi sổ gốc là 119 tỷ đồng.

Công ty Sài Gòn - Bắc Giang hoạt động chính trong lĩnh vực cho thuê đất đã được xây dựng xong cơ sở hạ tầng; cho thuê hoặc bán nhà, nhà xưởng; kinh doanh các dịch vụ khu công nghiệp, khu dân cư đô thị. Công ty này là đầu mối quản lý Khu công nghiệp Quang Châu (huyện Việt Yên, Bắc Giang) thuộc sở hữu của Kinh Bắc.

 

Trước 2 khoản vay tại Sài Gòn - Bắc Giang, hồi giữa tháng 5, Kinh Bắc cũng đã vay lại 1.080 tỷ đồng từ Công ty CP Tập đoàn Đầu tư và Phát triển Hưng Yên, một công ty con khác.

Đây cũng là khoản vay tín chấp không có tài sản bảo đảm và thời hạn vay kéo dài tối đa 2 năm với cùng mục đích bổ sung vốn hoạt động kinh doanh.

Đáng chú ý, khoản vay kể trên đúng bằng số vốn mà Kinh Bắc đã góp vào công ty này khi tiến hành thành lập từ giữa tháng 2 trước đó.

Ngoài việc vay tiền từ các công ty con, Kinh Bắc cũng liên tục phát hành trái phiếu để huy động vốn. Mới nhất, HĐQT công ty cũng đã phê duyệt phương án phát hành thêm 1.000 tỷ đồng trái phiếu cho các nhà đầu tư chứng khoán chuyên nghiệp. Thời gian phát hành dự kiến trong quý IV năm nay.

Trái phiếu có kỳ hạn huy động là 36 tháng, lãi suất 2 kỳ tính lãi đầu tiên cố định ở mức 10,5%/năm. Từ kỳ tiếp theo, lãi suất trái phiếu sẽ bằng lãi tham chiếu (lãi tiền gửi tiết kiệm cá nhân 12 tháng tại VietinBank, Vietcombank, Agribank và BIDV) cộng biên độ 4%/năm.

Trước đó, tập đoàn này cũng đã phát hành 100 triệu cổ phiếu riêng lẻ với giá chào bán 34.096 đồng/cổ phiếu. Toàn bộ tiền thu về được sử dụng để bổ sung nguồn vốn kinh doanh, tăng cường năng lực tài chính và nâng cao khả năng cạnh tranh của tổng công ty và các công ty thành viên.

Về hoạt động kinh doanh, chi phí lãi vay ăn mòn lợi nhuận nên quý 3/2021 KBC (Kinh Bắc City) lỗ 60 tỷ.

Năm nay, Kinh Bắc đặt mục tiêu ghi nhận 6.600 tỷ đồng doanh thu thuần và 2.000 tỷ đồng lãi sau thuế. Như vậy, sau 3/4 năm tài chính, dù kết quả kinh doanh tăng mạnh so với cùng kỳ nhưng Kinh Bắc mới hoàn thành 48% chỉ tiêu doanh thu và 36% kế hoạch lợi nhuận.

 

Cập nhật ngày 18/7/2021: VNI lên được chút, đến lượt KBC in giấy lấy tiền

Hội đồng quản trị Tổng Công ty phát triển đô thị Kinh Bắc (KBC) vừa thông báo triển khai phương án phát hành cổ phiếu riêng lẻ năm nay với khối lượng 100 triệu cổ phiếu, tương ứng tỷ lệ 21,3% trên tổng số cổ phiếu đang lưu hành.

Đối tượng được mua trong đợt này phải là các nhà đầu tư chứng khoán chuyên nghiệp. Cổ phiếu sẽ bị hạn chế chuyển nhượng trong một năm kể từ ngày hoàn thành đợt chào bán. Thời gian thực hiện dự kiến trong năm 2021.

Danh sách nhà đầu tư được công bố bao gồm 3 tổ chức và 5 cá nhân. Trong đó nhóm Dragon Capital (Amersham Industries và Vietnam Enterprise Investments Limited) sẽ mua 20 triệu cổ phiếu. Quản lý quỹ đầu tư SGI mua 15 triệu cổ phiếu. Các cá nhân mua tổng cộng 65 triệu cổ phiếu còn lại.

Giá chào bán phụ thuộc vào điều kiện hạn chế chuyển nhượng với nhà đầu tư, trong đó giá sẽ bằng 85% giá đóng cửa bình quân của 30 phiên giao dịch liền trước ngày UBCKNN có công văn xác nhận đầy đủ hồ sơ, nhưng không thấp hơn 28.000 đồng/cổ phiếu.

Trong khi đó giá KBC trên sàn chứng khoán là 32.700 đồng/cổ phiếu, tăng 34% so với thời điểm đầu năm. Thị giá này cũng cao hơn 17% so với mức giá tối thiểu trên.

Nếu phân phối được toàn bộ lượng chào bán trên, tổng công ty có thể huy động được nguồn vốn tối thiểu 2.800 tỷ đồng. Vốn điều lệ Kinh Bắc theo đó sẽ tăng lên mức 5.757 tỷ đồng.

Số tiền thu về từ đợt chào bán sẽ dùng 10% để bổ sung vốn lưu động, dùng 40% để tái cơ cấu lại các khoản nợ vay nhằm nâng cao khả năng tự chủ về vốn, giảm áp lực về tài chính và 50% tiền thu được để tăng quy mô hoạt động đầu tư, góp vốn vào công ty con, công ty liên doanh liên kết.

Trong năm 2021, công ty dưới quyền điều hành của Chủ tịch HĐQT Đặng Thành Tâm còn lên kế hoạch thu xếp nguồn vốn khoảng 3.000-5.000 tỷ đồng, thông qua vay tín dụng và phát hành trái phiếu để đẩy mạnh đầu tư xây dựng cơ sở hạ tầng cho dự án cũ, mới và bổ sung vốn lưu động.

Gần nhất vào cuối tháng 6 vừa qua, công ty khu công nghiệp này đã hoàn tất chào bán 1.500 tỷ đồng trái phiếu cho 22 nhà đầu tư, với lãi suất cố định 10,8%/năm. Hồi đầu năm tổng công ty cũng phát hành thành công 400 tỷ đồng trái phiếu riêng lẻ.

Năm 2021, doanh nghiệp đặt kế hoạch doanh thu 6.600 tỷ đồng và lãi sau thuế 2.000 tỷ đồng; lần lượt gấp 3 và 6,7 lần so với năm ngoái. Lợi nhuận trong quý đầu năm đã đạt kỷ lục gần 715 tỷ đồng, gấp 7,6 lần cùng kỳ và thực hiện 36% kế hoạch năm.

Công ty Chứng khoán BIDV (BSC)
Quý vị có nhu cầu Hợp tác hoặc M&A mạng xã hội đã cấp phép này, xin gọi 0924.113837 hoặc liên hệ qua email: benthanh919@gmail.com. Trân trọng.