Sau BSC, đến lượt Bản Việt khuyến nghị MUA cổ phiếu VNM (Vinamilk) do giá đang hấp dẫn

Công ty Chứng khoán BSC & Bản Việt

30/11/2021 08:08

Định giá của CTCP Sữa Việt Nam (VNM) hiện trở nên hấp dẫn với P/E dự phóng năm 2021 là 18,5 lần sau khi giá cổ phiếu đã điều chỉnh 15% trong 3 tháng qua.

vnm1-1621392620.jpeg
 

CTCK Bản Việt duy trì khuyến nghị MUA dành cho CTCP Sữa Việt Nam (VNM) do cho rằng định giá của VNM hiện tại là hấp dẫn.

Theo Bản Việt, P/E 2022/2023 của cổ phiếu VNM là 18,2 lần/17,3 lần so với mức trung bình 5 năm là 21,3 lần và trung bình 5 năm 27,5 lần của các công ty cùng ngành trong khu vực.

Ngoài ra, các chỉ số chính của VNM (như thị phần, biên lợi nhuận và ROIC) vẫn được duy trì tốt hơn so với các công ty cùng ngành.

 

Cập nhật ngày 1/11/2021: BSC khuyến nghị MUA cổ phiếu VNM (Vinamilk), giá mục tiêu 105.570 đ/cp

Công ty Chứng khoán BSC khuyến nghị MUA mã cổ phiếu VNM với giá 105,570 VND/CP với phương pháp DCF và P/E, với tỷ trọng là 50% - 50%.
 
DỰ BÁO KQKD
BSC dự báo DTT và LNST năm 2021 dự kiến đạt lần lượt là 60,886 tỷ đồng (+2% YoY) và 11,292 tỷ đồng (+0.5% YoY), tương đương EPS fw là 4,754đ, PE fw là 18.9x – Thấp hơn P/E trung bình 5 năm là 22 lần.
 
LUẬN ĐIỂM ĐẦU TƯ
    Duy trì 60% thị phần và mức P/E fw = 18.9 lần – Định giá ở mức hấp dẫn khi ngành sữa được dự kiến phục hồi sau dịch;
    Lợi nhuận 2022 được hỗ trợ (+11%YoY) nhờ (1) Nhu cầu nội địa và xuất khẩu phục hồi (2) Biên lợi nhuận gộp cải thiện 2.3ppt YoY nhờ Gía bán tăng ~2% từ tháng 5/2021 và gía NVL có xu hướng giảm.
    Liên Doanh – Kỳ vọng tăng trưởng nhờ sức mạnh cộng hưởng: (1) Mở rộng thị trường và ngành hàng kinh doanh, thông qua việc khởi động các chuỗi Liên Doanh vào cuối 2021 (2) Tập trung phát triển các kênh hiện đại (kênh online) và tận dung năng lực bán hàng của đối tác, nhằm tối ưu hóa chi phí bán hàng và QLDN (~25% DT, TB 5 năm) trong dài hạn.
 
RỦI RO
    Biến động giá nguyên vật liệu ảnh hưởng đến biên lợi nhuận;
    Cạnh tranh gay gắt với các đối thủ trong ngành.
 
CẬP NHẬT DOANH NGHIỆP
DTT và LNST Q2/2021 đạt lần lượt 15,716 tỷ đồng (+1% YoY) và 2,862 tỷ đồng(-7%YoY). Nguyên nhân DT tăng 1% (1) DT nội địa giảm nhẹ 1% YoY, do tiếp tục bị ảnh hưởng bởi COVID-19 khiến sức mua suy giảm. (2) DT thị trường xuất khẩu +17%YoY nhờ đóng góp chính từ thị trường Trung Đông và các đơn hàng mới từ Mĩ, Châu Âu. (3) DT Các chi nhánh nước ngoài tăng trưởng 12.8% YoY, nhờ phục hồi của Driftwood.

 

Cập nhật ngày 19/5/2021: Bản Việt nâng khuyến nghị từ PHÙ HỢP THỊ TRƯỜNG lên MUA

Mức này trở nên hấp dẫn so với mức trung bình 5 năm là khoảng 22 lần và trung bình 5 năm khoảng 27 lần của các công ty cùng ngành trong khu vực.

Việc giá cổ phiếu VNM điều chỉnh từ đầu năm (YTD) đến từ áp lực bán mạnh của khối ngoạicũng như lợi nhuận giảm trong quý 1/2021. Tuy nhiên, các chỉ số chính của VNM (cụ thể như thị phần, biên lợi nhuận và ROIC) vẫn tốt hơn các công ty cùng ngành.

Ngoài ra, kỳ vọng VNM sẽ có thể bảo vệ được thị phần để tiếp tục dẫn đầu ngành sữa với sức tiêu thụ đang gia tăng của Việt Nam.

Chúng tôi giảm giá mục tiêu xuống 4% do điều chỉnh giảm 3% tổng LNST giai đoạn 2021-2023 một phần do chi phí nguyên vật liệu đầu vào cao hơn trong khi giảm giả định tăng trưởng năm cuối trong mô hình định giá chiết khấu dòng tiền (DCF) từ 5% xuống 4%, phù hợp với triển vọng tăng trưởng khoảng 5% của VNM.

Trong năm 2021, chúng tôi dự báo LNST sau lợi ích CĐTS sẽ giảm 1% do xuất hiện trở lại của các ca nhiễm COVID-19 trong giai đoạn quý 1 – quý 2/2021, giá sữa bột tăng mạnh, các hoạt động marketing gia tăng và thuế suất thực tế cao hơn.

Rủi ro: Các gián đoạn từ dịch COVID-19 làm giảm nhu cầu; giá đầu vào cao hơn dự kiến; cạnh tranh gay gắt hơn - đặc biệt là từ các thương hiệu được xem là cao cấp hơn.

Giá mục tiêu Công ty Chứng khoán Bản Việt tương ứng với P/E 2021 của VNM đạt 22,2 lần, khá phù hợp với mức trung bình 5 năm của công ty. Bản Việt nâng khuyến nghị từ PHÙ HỢP THỊ TRƯỜNG lên MUA.

Công ty Chứng khoán BSC & Bản Việt
Quý vị muốn tự đăng tin có thể đăng ký tài khoản TẠI ĐÂY hoặc gọi 0924.113837 hoặc liên hệ qua email: [email protected]  
Nhoai7789

Nhoai7789

17:11 30/11/2021

Thơm như sữa. VNM ko múc là có tội với con cháu