#

Cập nhật cổ phiếu HPG (Hoà Phát): Báo hiệu lợi nhuận Quý 3/2021 tăng trưởng mạnh mẽ

Công ty Chứng khoán Agriseco & Bảo Việt

16/09/2021 09:13

Mặc dù bị ảnh hưởng bởi giãn cách xã hội nhưng sản lượng bán hàng của Tập đoàn Hoà Phát (HPG) đã tăng 2 tháng liên tiếp kể từ tháng 6/2021.

hpg-ap22-1619077378.jpg
Lợi thế cạnh tranh của HPG ngày càng rõ nét, thị phần đang dẫn đầu ở thép xây dựng và ống thép.

 

Cập nhật tình hình sản xuất kinh doanh tháng 8

Tập đoàn Hoà Phát (HPG) vừa công bố sản lượng bán thép thô tháng 8/2021 đạt 681.000 tấn, tăng 40% so với cùng kỳ (yoy), thép sản phẩm đạt 690.000 tấn, trong đó, thép xây dựng đạt 268.000 tấn, giảm 17% yoy.

Lũy kế từ đầu năm, sản lượng thép thô và thép thành phẩm lần lượt đạt 5,4 triệu tấn và 5,6 triệu tấn, tăng 56% và 47% yoy. Trong khi sản lượng bán trong nước có dấu hiệu chững lại, xuất khẩu là yếu tố đảm bảo tăng trưởng doanh thu và lợi nhuận khi chiếm tỷ trọng 35% cơ cấu sản lượng và được kì vọng sẽ tăng trong tương lai.

Agriseco kì vọng giá quặng thép sẽ tiếp tục hạ nhiệt trong quý 4 và dao động xung quanh 100 USD/tấn trong 2022; giá than khả năng đạt đỉnh trong quý 3 khi nhu cầu than từ các nước châu Á đang có dấu hiệu tăng chậm lại.

Trong khi sản xuất còn phụ thuộc vào một phần nguyên liệu nhập khẩu, biên lợi nhuận của HPG được kì vọng sẽ tốt hơn cùng với đà ổn định của hai nguyên liệu chiếm tới 80% chi phí NVL đầu vào để sản xuất thép.

Hưởng lợi từ những chính sách thắt chặt nguồn cung thép của TQ

Trung Quốc đang thưc hiện các cam kết hạn chế ô nhiễm môi trường sau khi lượng phát thải tăng cao nửa đầu năm. Với ngành thép, chính phủ TQ đặt ra mục tiêu không có tăng trưởng sản lượng thép thô trong năm nay. Do sản lượng đã tăng 11,8% so với cùng kì trong 6T đầu năm, sản xuất thép của TQ trong những tháng còn lại sẽ được cắt giảm mạnh mẽ để đạt được mục tiêu trên.

Trong khi nhu cầu thép được dự báo vẫn sẽ tăng mạnh trong năm 2022 cùng đà phục hồi của nền kinh tế thế giới, những thay đổi chính sách của Trung Quốc đã và đang giúp những DN xuất khẩu thép tại Việt Nam như HPG hưởng lợi tốt.

KHUYẾN NGHỊ ĐẦU TƯ

Với việc được hưởng lợi từ diễn biến giá và cung cầu thế giới, sản lượng tiêu thụ tháng 8 của HPG là rất tích cực khi hầu hết các ngành đều chịu ảnh hưởng của dịch bệnh. Chúng tôi dự báo HPG sẽ tiếp tục ghi nhận kỳ lợi nhuận tăng trưởng tốt trong Quý III tới và dự báo cả năm có thể đạt lãi ròng khoảng 30.000 tỷ đồng, tăng 123% yoy.

Agriseco Research duy trì khuyến nghị MUA cổ phiếu HPG với mức giá mục tiêu 1 năm tới là 65.000 đồng (upside 25%).

 

Cập nhật trước đó: Dự báo lợi nhuận năm 2021 khả quan

Dự báo DTT và LNST cả năm 2021 của HPG đạt 149.834 tỷ đồng (+66,3% YoY) và 21.587 tỷ đồng (+60,5% YoY). Chúng tôi tăng dự báo do điều chỉnh giá bán thép xây dựng và HRC sau đợt tăng giá thời gian vừa qua. Giá bán HRC và thép xây dựng dự báo lần lượt tăng lên 15,9 triệu đồng/tấn (+24,7% YoY) và 14,1 triệu đồng/tấn (+25,8% YoY). Sản lượng tiêu thụ HRC và thép xây dựng không thay đổi dự báo, lần lượt ở mức 3 triệu tấn và 4 triệu tấn.

Sản lượng tiêu thụ ống thép và tôn mạ tiếp tục tăng trưởng mạnh, dự báo lần lượt đạt 920.000 tấn (+11,9% YoY) và 350.000 tấn (+40% YoY). Sản lượng tăng mạnh do nhà máy ống thép đã hoàn thành đầu tư mở rộng công suất tăng từ 800.000 tấn/năm đã lên mức 1 triệu tấn/năm trong năm 2020. Công suất nhà máy tôn mạ là 400.000 tấn/năm. Sau khi HPG làm chủ NVL đầu vào là HRC, Hòa Phát có thể tập trung đẩy mạnh chiếm thị phần mảng tôn mạ nhờ chiến lược giá, chất lượng bảo đảm và khả năng cung cấp hàng liên tục.

Lò cao số 4 bắt đầu đi vào hoạt động từ đầu năm 2021. Công suất sản xuất của lò cao số 4 khoảng 1,5 triệu tấn/năm đưa công suất sản xuất thép thô của các nhà máy của HPG lên khoảng 8,4 triệu tấn/năm. Tính cả năm 2021, chúng tôi ước tính sản lượng thép thô của HPG đạt khoảng 8,35 triệu tấn do lò cao số 4 chưa hoạt động tối đa công suất trong những tháng đầu năm.

HPG đầu tư Dự án Khu liên hợp sản xuất Gang thép Hòa Phát Dung Quất 2. Theo đó, HPG dự kiến tổng công suất của dự án là 5,6 triệu tấn/năm. Chúng tôi kỳ vọng dự án sẽ hoàn thành vào cuối năm 2024, tổng thời gian thi công trong 3 năm. Sớm hơn so với Dự án DQ1 nhờ (1) Có kinh nghiệm thi công dự án dự án nhà máy sản thép với quy mô lớn như DQ1, (2) Có kinh nghiệm trong thi công cảng nước sâu, (3) Không bị ảnh hưởng tiến độ do giãn cách xã hội bởi Covid, (4) Nguồn vốn tự có sẽ dồi dào hơn nhờ lợi nhuận sau thuế đạt trên 20.000 tỷ đồng/năm.

hpg-dunguat-1616691826.jpeg
HPG đầu tư Dự án Khu liên hợp sản xuất Gang thép Hòa Phát Dung Quất 2.

Đánh giá

Chúng tôi duy trì quan điểm lạc quan, và kỳ vọng HPG có KQKD tăng trưởng mạnh trong năm 2021 nhờ sản lượng tiêu thụ HRC, thép dài, ống thép và tôn đều tăng mạnh. Giá bán thép diễn biến thuận lợi giúp LNST có mức bứt phá mạnh trong 2021.

Lợi thế cạnh tranh của HPG ngày càng rõ nét ở mảng thép với chi phí sản xuất định mức thấp so với các đối thủ cạnh tranh, chất lượng sản phẩm cao cấp và thị phần đang dẫn đầu ở thép xây dựng và ống thép.

Đối với thép HRC, nhờ nhu cầu trong nước khoảng 12 triệu tấn mà lượng cung trong nước chưa đáp ứng đủ, Hòa Phát tiếp tục đầu tư dự án Dung Quất 2 giúp đảm bảo tăng trưởng DT và LNST của Hòa Phát trong dài hạn.

Kỳ vọng dự án DQ2 sẽ thành công như dự án Hải Dương và Dung Quất 1 giúp đưa sản lượng thép thô của HPG có thể tăng lên 14 triệu tấn/năm (+66,6%), vào top 30 doanh nghiệp sản xuất thép lớn nhất thế giới.

Với kết quả định giá và điểm nhấn trên, BVSC khuyến nghị OUTPERFORM với giá mục tiêu là 65.160 đồng/cp cho năm 2021.

Công ty Chứng khoán Agriseco & Bảo Việt
Quý vị muốn tự đăng tin có thể đăng ký tài khoản TẠI ĐÂY hoặc gọi 0924.113837 hoặc liên hệ qua email: benthanh919@gmail.com