#

BSC khuyến nghị MUA cổ phiếu GAS (PV Gas), giá mục tiêu 109.400 đồng/cp

BSC

28/09/2021 11:40

Mảng LNG là động lực tăng trưởng dài hạn, giúp cổ phiếu GAS của Tổng Công ty Khí Việt Nam (PV Gas) được đánh giá lại.

Định giá  

    BSC tiếp tục giữ khuyến nghị MUA với giá mục tiêu năm 2022 là 109,400 VND/CP,  tương đương với mức mức P/E mục tiêu 18x.
 
Dự báo kết quả kinh doanh
    BSC dự phóng DTT và LNST CĐ Công ty mẹ năm 2021 của GAS lần lượt đạt 74,989 tỷ VND (+17% yoy) và 9,682 tỷ VND (+23% yoy), EPS FW = 5,059 VND/CP với giả định (1) mỏ Sao Vàng – Đại Nguyệt bổ sung 1.5 tỷ m3 khí/năm (+16% sản lượng), (2) mỏ Sư Tử Trắng GĐ 2A sản lượng đạt 200 triệu m3 khí, và (3) giá dầu trung bình năm 2021 đạt mức 68 USD/thùng (+36% yoy).
    BSC dự báo DTT và LNST của GAS năm 2022 lần lượt đạt 87,312 tỷ VND (+16% yoy) và 11,635 tỷ VND (+20% yoy), EPS FW = 6,079 VND/CP với giả định (1) Giá dầu trung bình năm 2022 đạt 72 USD/thùng (+7% yoy); (2) Mỏ Sư Tử Trắng GĐ 2A sản lượng đạt 500 triệu m3 khí; và (3) mảng LPG duy trì sản lượng 2.1 triệu tấn.
 
Quan điểm đầu tư
    Giá dầu năm 2021 duy trì quanh mức 70 USD/thùng giúp cải thiện lợi nhuận của GAS. 
    Mỏ khí Sư Tử Trắng giai đoạn 2A đi vào khai thác từ tháng 6/2021, bổ sung khoảng 500 triệu m3 khí vào sản lượng của GAS hàng năm.
    Mảng LNG là động lực tăng trưởng dài hạn, giúp CP GAS được đánh giá lại.
 
Rủi ro 
    Các sự cố thượng nguồn khiến các lô/mỏ phải giảm/dừng cấp khí ngoài kế hoạch
    Các dự án mỏ khí trọng điểm bị chậm tiến độ.
 
Cập nhật doanh nghiệp
    Trong 6M2021, GAS ghi nhận DTT = 40,272 tỷ VND (23% yoy) nhờ giá dầu nhiên liệu (+80% yoy) và LPG (+72% yoy) tăng đáng kể trong quý 2. Mặc dù vậy, lợi nhuận từ HĐ tài chính giảm 55% yoy, cùng với việc chi phí SG&A tăng 46% khiến LNST chỉ đạt 4,359 tỷ VND (+4% yoy).
    Dự án LNG Thị Vải thi công đúng tiến độ, dự kiến hoàn thành vào Q4/2022

 

Cập nhật ngày 25/7/2021: chi gần 250 tỷ trả phí thương hiệu cho Petrovietnam (PVN)

Trong nửa đầu năm 2021, Tổng Công ty Khí Việt Nam (PV Gas) phát sinh một khoản chi phí lớn là phí sử dụng thương hiệu phải trả cho Tập đoàn Dầu khí Quốc gia Việt Nam (PVN).

PV Gas (cổ phiếu GAS) cho biết số tiền lên đến 248 tỷ đồng. Cùng kỳ năm ngoái, công ty không có khoản chi phí này. Tính riêng quý II, chi phí sử dụng thương hiệu phải trả là 100 tỷ đồng.

Ngoài ra PV Gas còn phát sinh chi phí phòng chống dịch Covid-19 lên đến 154 tỷ đồng trong quý vừa qua, tính bình quân chi gần 1,7 tỷ đồng/ngày.

Ket qua kinh doanh ban nien,  Loi nhuan PV Gas,  Chi phi PV Gas anh 1

PV Gas chi đột biến 248 tỷ phí thương hiệu và 154 tỷ chi phí chống dịch trong nửa đầu năm. Nguồn: BCTC PV Gas.

Tổng thể chi phí quản lý doanh nghiệp trong nửa đầu năm tăng mạnh nhất 120% so với cùng kỳ lên mức 791 tỷ đồng. Ngoài ra các chi phí bán hàng cũng tăng 16% lên 1.025 tỷ đồng, chủ yếu do tăng phí vận chuyển và đẩy mạnh hoạt động quảng cáo. Chi phí tài chính cũng tăng 44% lên 169 tỷ đồng, chủ yếu do tăng lãi vay.

Mặc dù các chi phí tăng mạnh từ đầu năm nhưng hoạt động của PV Gas vẫn rất khả quan. Doanh thu thuần quý II tăng 45% lên hơn 22.700 tỷ đồng, phần lớn nhờ giá dầu bình quân tăng 133% mặc dù sản lượng khí khô tiêu thụ chỉ bằng 85% so với cùng kỳ.

Đồng thời khoản chênh lệch giá khí trong bao tiêu phải nộp cho ngân sách Nhà nước là 646 tỷ đồng và các chi phí ở mức cao khiến lợi nhuận sau thuế chỉ còn tăng 34% so với cùng kỳ, đạt hơn 2.300 tỷ đồng trong quý vừa qua.

pvn2-1627189594.jpeg
Trụ sở Tập đoàn Dầu khí Việt Nam Petrovietnam (PVN)

Lũy kế nửa đầu năm, PV Gas ghi nhận doanh thu thuần tăng 23% đạt 40.272 tỷ đồng. Chỉ tiêu lợi nhuận sau thuế tăng gần 5% lên 4.359 tỷ đồng. Năm 2021, doanh nghiệp đặt mục tiêu lãi sau thuế giảm 12% về 7.036 tỷ đồng, như vậy đơn vị này đã thực hiện 62% kế hoạch lợi nhuận cả năm.

Tổng tài sản của công ty đầu ngành khí này đạt hơn 74.800 tỷ đồng, tăng trưởng 18% so với đầu năm. Trong đó khoản tiền gửi có kỳ hạn là 25.651 tỷ đồng, tăng thêm gần 4.000 tỷ so với đầu năm, đây là số tiền tích lũy hàng năm chưa sử dụng và tạm thời gửi ngân hàng lấy lãi.

PV Gas thực hiện chiến lược đẩy mạnh vay nợ khi giá trị nợ vay dài hạn tăng mạnh từ 1.964 tỷ đầu năm lên 4.678 tỷ đồng vào cuối quý II.

BSC
Quý vị muốn đăng bài viết cổ phiếu - doanh nghiệp của mình hoặc đăng bài PR - IR xin gọi 0924.113837 hoặc gửi về email: benthanh919@gmail.com