KBSV khuyến nghị MUA cổ phiếu SGP - Cảng Sài Gòn, giá mục tiêu 26.600 đ/cp

Kết quả kinh doanh Quý 1/2021 tích cực

1Q2021, SGP ghi nhận kết quả kinh doanh tích cực với lợi nhuận 97.4 tỷ đồng (+368.1% YoY) và doanh thu đạt 317.1 tỷ đồng (+30.0% YoY).

Đáng chú ý, phần lãi từ công ty liên doanh liên kết đạt 26.0 tỷ đồng, tăng so với mức âm 19.0 tỷ đồng Q12020 chủ yếu đến từ lợi nhuận của SSIT.  Theo đó, lỗ lũy kế đã được xóa khỏi bảng cân đối kế toán trong 1Q2021

Lũy kế 4 tháng đầu năm, sản lượng hàng hóa thông qua cảng Sài Gòn đạt 4.12 triệu tấn, tăng 27% YoY. Bên cạnh đó, 2 cảng liên kết SP-PSA và SSIT cũng có kết quả khả quan, tăng lần lượt 42% và 17% so với cùng kỳ.

SGP đã được chấp thuận mở bến phao TL2 và TL4 để tiếp nhận tàu thuyền ra vào neo đậu, có thể đáp ứng cho tàu có trọng tải đến 80,000WT giảm tải tại khu vực sông Ngã Bảy.

Triển vọng các quý tới khả quan

Với tình hình kinh doanh khả quan hơn dự kiến trong 1Q2021, doanh nghiệp tiếp tục duy trì đà tăng trưởng trong các quý tới do sản lượng hàng hóa qua cảng ở mức cao nhờ cảng Hiệp Phước đi vào hoạt động ổn định và các cảng thành viên hoạt động hiệu quả, nhu cầu xuất nhập khẩu tăng cao nhất là khi đối tác thương mại lớn của Việt Nam như Mỹ và EU dần mở cửa trở lại cùng chiến dịch đẩy mạnh tiêm vaccine Covid-19 trên toàn cầu trong khi giá dịch vụ bốc dỡ container tăng cao.

Các hàng hóa qua cảng chủ lực của công ty gồm thép và phân bón đều đang là mặt hàng có sản lượng tiêu thụ cũng như xuất khẩu tăng trưởng mạnh mẽ.

Bên cạnh đó, hoạt động kinh doanh của công ty liên doanh liên kết cũng đang tăng trưởng mạnh. Ngoài ra, hàng năm SGP nhận được khoản lại tiền gửi ngân hàng lên đến gần 70 tỷ đồng.

Với kế hoạch kinh doanh tăng trưởng tốt cùng việc xóa lỗ lũy kế sau nhiều năm và kết thúc giai đoạn 5 năm sau cổ phần hóa, SGP đã thông qua kế hoạch chi trả cổ tức tiền mặt năm 2021, lần đầu sau cổ phần hóa với tỷ lệ 6%.

Định giá

Năm 2021,dự phóng kết quả kinh doanh với lợi nhuận cổ đông công ty mẹ đạt 316.5 tỷ đồng (+37.5% YoY) và doanh thu đạt 1189.3 (+27.1% YoY), cao hơn so với dự phóng trước do hoạt động kinh doanh khả quan hơn kỳ vọng. Theo đó, FY21 EPS = 1,464 VNĐ, tăng 37.5% so với cùng kỳ. Biên lợi nhuận gộp đạt 36.5%, cao hơn so với mức 36.2% năm 2020.

Với việc sản lượng hàng hóa qua cảng thuộc cụm cảng Cái Mép – Thị Vải tích cực và tiềm năng tiếp tục tăng trưởng, lãi/(lỗ) từ công ty liên doanh dự kiến đạt 51 tỷ đồng, gấp 7.1 lần so với cùng kỳ.

Đó là chưa đưa dự án Khu liên hợp Nhà Rồng – Khánh Hội vào mô hình định giá do hiện việc chuyển đổi mục đích sử dụng đất đối với phần diện tích vị trí cảng cũ chưa hoàn thành. Theo chia sẻ của ban lãnh đạo, khu đất tại cảng Nhà Rồng – Khánh Hội khả năng cao sẽ phải đấu giá theo luật mới thay vì theo kế hoạch đền bù như trước đây và kỳ vọng hoàn thành di dời trong giai đoạn 2022-2023.

Sau khi đánh giá lại triển vọng cũng như rủi ro, Công ty Chứng khoán KBSV khuyến nghị MUA với SGP, giá mục tiêu 26,600VND/CP.