Một trong những trọng tâm chính của TV2 trong năm 2024 là hỗ trợ Toyo Ink Group Berhad, nhà đầu tư duy nhất của SH2P, thu xếp vốn để khởi công SH2P trước thời hạn 30/06/2024. TV2 đã hỗ trợ Toyo trong các hoạt động tài chính và tích cực thực hiện công tác chuẩn bị cho việc khởi công SH2P.
Tính đến hiện tại, dự án đã đạt được một số cột mốc quan trọng, bao gồm thành công đảm bảo 980 triệu USD từ i-Power Solutions Pte Ltd (một tổ chức tài chính) cho các hoạt động EPC (công bố vào ngày 07/06/2024) và Thỏa thuận kết nối lưới điện với Tổng công ty Truyền tải điện Quốc gia (EVNNPT) về việc đấu nối vào hệ thống điện Quốc gia Việt Nam qua trạm biến áp 500kV của Khu phức hợp Điện lực Sông Hậu (công bố vào ngày 120/6/2024).
SH2P có tiềm năng chuẩn bị đủ vốn trước thời hạn. Theo ông Nguyễn Chơn Hùng, Chủ tịch HĐQT TV2, để đảm bảo nguồn vốn trước thời hạn là ngày 30/6/2024, dự án cần nhận được (1) thỏa thuận tín dụng (điều khoản & điều kiện tài chính), (2) thư chấp nhận tài trợ tài chính của các bên cho vay và (3) khoản giải ngân đầu tiên (FDP).
Ông Hùng chia sẻ 2 tiêu chí đầu đã hoàn thành và đang chờ đạt tiêu chí cuối cùng – FDP. Ông cũng chia sẻ quan điểm rằng yêu cầu tối thiểu của FDP là khoảng 120 triệu USD. Mặt khác, bên cạnh khoản vốn 980 triệu USD được công bố gần đây, ông Hùng chia sẻ rằng SH2P đang chờ nguồn tài trợ bổ sung tiềm năng trị giá khoảng 2,1 tỷ USD (khoản vay và vốn chủ sở hữu), sẽ giúp đáp ứng được yêu cầu vốn trước thời hạn nhưng thông báo chính thức vẫn chưa được công bố.
Đây là những tin tức tích cực hỗ trợ SH2P có khả năng cao được khởi công, trong khi chờ công bố chính thức.
Cổ đông thông qua kế hoạch kinh doanh thận trọng cho năm 2024, không bao gồm hợp đồng Sông Hậu 2. TV2 đặt kế hoạch năm 2024 với doanh thu đạt 1.272 tỷ đồng (+20% YoY) và LNTT đạt 66 tỷ đồng (+0% YoY).
Kế hoạch thận trọng của TV2 đến từ 1) doanh thu thấp hơn dự kiến vào năm 2023 và những lo ngại đang diễn ra khi cơ chế định giá mới cho năng lượng tái tạo chưa được công bố và 2) ban lãnh đạo thường có quan điểm thận trọng trong việc đặt ra kế hoạch kinh doanh.
Lưu ý rằng kể từ năm 2016, KQKD thực tế của TV2 cao hơn trung bình 27%/năm so với kế hoạch của công ty. Theo ban lãnh đạo TV2, doanh thu sơ bộ nửa đầu năm 2024 đạt 400 tỷ đồng (31% kế hoạch năm 2024 của công ty).
Do tính chất dịch vụ của TV2, doanh thu thường được ghi nhận vào cuối năm, ban lãnh đạo tin rằng KQKD nửa đầu năm có dấu hiệu tích cực, vượt kỳ vọng.
Cổ đông đã thông qua việc chia cổ tức tiền mặt năm 2023 ở mức 10% mệnh giá. Đối với năm 2023, các cổ đông đã thông qua việc phân bổ 40,4% LNST vào quỹ khen thưởng & phúc lợi (21,5 tỷ đồng; cao hơn khoảng 2,7 lần so với mức phân bổ 15% LNST vào năm 2022) và 20% LNST vào quỹ đầu tư & phát triển (10,6 tỷ đồng, so với không phân bổ vào năm 2022).
Lưu ý rằng quỹ khen thưởng & phúc lợi chiếm 40% LNST năm 2023. Tỷ lệ phân bổ cao hơn do số lượng nhân viên của TV2 tăng, cũng như ban lãnh đạo TV2 nhận thấy lợi ích trong việc giữ chân nhân tài, trong khi số LNTT tuyệt đối đi ngang YoY.
Cổ đông đã thông qua việc chia cổ tức tiền mặt năm 2024 ở mức 10% mệnh giá. Ngoài ra, TV2 đề xuất phân bổ 20% LNST năm 2024 cho quỹ đầu tư & phát triển và một khoản tương đương nhưng không cao hơn 3 tháng lương vào quỹ khen thưởng & phúc lợi năm 2024. Ban lãnh đạo TV2 bày tỏ kỳ vọng về mức cổ tức tiền mặt cao hơn nếu công ty hoạt động tốt và lợi nhuận cao hơn kỳ vọng.
Các cổ đông đã thông qua kế hoạch vốn đầu tư XDCB ở mức 46,4 tỷ đồng (+126% YoY) và kế hoạch đầu tư tài chính ở mức 27,1 tỷ đồng (+25% YoY). Vốn đầu tư XDCB được phê duyệt dành cho (1) cải thiện và mở rộng văn phòng và nơi ở của nhân viên tại các tỉnh đang hoạt động (21 tỷ đồng), (2) mở rộng nhà ở cho nhân viên tại Thành phố Thủ Đức (9 tỷ đồng), (3) dự phòng cải tạo Tháp PECC2 (5 tỷ đồng) và cho 3 chi nhánh của TV2.
Trong khi đó, về đầu tư tài chính, TV2 dự kiến tiếp tục giải ngân cho các dự án đang triển khai như Thủy điện Thác Bà 2 (~19 MW), Sinh khối Hậu Giang (20 MW), Sinh khối Trà Vinh (25 MW), Điện gió Tân Thuận giai đoạn 3 (25 MW), cũng như các dự án mới – Nhà máy điện sinh khối Núi Tô I & Núi Tô II (2x30 MW).
Trong dài hạn, TV2 cũng cập nhật rằng công ty có cổ phần tiềm năng tại dự án điện gió An Đông 1 (50 MW), đã thông qua chủ trương đầu tư và đang trong quá trình cấp vốn. Những dự án tái tạo này là nguồn thu nhập cổ tức tiềm năng cho TV2, cũng như cơ hội cho mảng dịch vụ O&M trong tương lai.
Mở rộng mảng O&M là một trong những mục tiêu dài hạn của TV2. Ban lãnh đạo TV2 bày tỏ mục tiêu mở rộng phạm vi dịch vụ O&M nhờ (1) chuyên môn trong việc cung cấp dịch vụ O&M cho một số nhà máy điện (hiện có tổng cộng 30 nhà máy điện với công suất trên 4.500 MW), (2) tập trung vào việc áp dụng công nghệ trong hoạt động O&M, tạo điều kiện thuận lợi cho việc ra quyết định từ xa và theo thời gian thực, và (3) nguồn doanh thu ổn định trong dài hạn.
Cụ thể, trong 5 tháng đầu năm 2024, TV2 đã ký một số hợp đồng O&M cho các nhà máy điện trong nước và quốc tế với công suất đạt khoảng 170 MW từ các nhà máy điện ở Tây Ninh (110 MW) và nhà máy thủy điện ở Lào (60MW).
Trong tương lai, TV2 sẽ tiếp tục tìm kiếm thêm cơ hội O&M và ban lãnh đạo lạc quan rằng doanh thu từ mảng này có khả năng đạt 1 nghìn tỷ đồng bắt đầu từ năm 2026.
Do đó, Bản Việt cho rằng TV2 có tiềm năng tăng nhẹ đối với dự báo lợi nhuận từ năm 2026 trở đi do tiềm năng lợi nhuận từ mảng O&M cao hơn dự kiến.
Thành viên cập nhật ngày 1/6/2024: hưởng lợi từ việc Việt Nam tăng công suất
Bản Việt công bố báo cáo lần đầu cho CTCP Tư vấn Xây dựng Điện 2 (TV2) với khuyến nghị MUA và giá mục tiêu là 58.300 đồng/cổ phiếu.
TV2 được hưởng lợi từ việc Việt Nam tăng mạnh công suất điện. Các dịch vụ chính của TV2 bao gồm: (1) tư vấn điện, (2) EPC và (3) vận hành & bảo trì nhà máy điện (O&M), tổng cộng chiếm khoảng 95% lợi nhuận gộp của TV2 vào năm 2023.
TV2 cũng có 10%-100% cổ phần trong các dự án năng lượng tái tạo với tổng cộng 50 MW công suất vận hành và trong kế hoạch phát triển tính đến cuối năm 2023.
Dự báo LNST sau lợi ích CĐTS năm 2024 và 2025 lần lượt đạt 85 tỷ đồng và 386 tỷ đồng, nhờ (1) việc thực hiện hợp đồng EPC của dự án nhiệt điện Sông Hậu 2 (dự báo TV2 sẽ ghi nhận khoảng 800 tỷ đồng/8,7 nghìn tỷ đồng doanh thu trong năm 2024/25, tương đương 3%/33% tổng giá trị hợp đồng EPC cho TV2) và (2) lợi nhuận từ mảng tư vấn điện tăng từ mức cơ sở thấp của năm 2023.
Dự báo tốc độ tăng trưởng kép (CAGR) doanh thu và LNST sau lợi ích CĐTS lần lượt đạt 18% và 28% trong giai đoạn 2024-2028, nhờ (1) doanh thu từ hợp đồng EPC của Sông Hậu 2 tăng, (2) doanh thu từ hợp đồng EPC năng lượng tái tạo từ năm 2026 trở đi, và (3) doanh thu từ dịch vụ O&M tăng trưởng ổn định với kỳ vọng TV2 sẽ ký thêm hợp đồng O&M cho 300 MW/năm trong giai đoạn 2024-2028.
Thành viên cập nhật ngày 10/6/2021: có nhiều nguồn lực phát triển mạnh hơn trong tương lai
Doanh thu Q1.2021 giảm mạnh, đạt 346 tỷ đồng (-45,9% yoy) do các công trình hầu như đã hạch toán trong Q4.2020 và cùng kỳ bàn giao nốt công trình nhà máy nhiệt điện Vĩnh Tân 4 mở rộng.
BLNG tăng mạnh từ 8% cùng kỳ lên 15% trong Q1.2021 chủ yếu là do hạch toán các hạng mục đầu tiên của điện gió Tân Thuận có biên lợi nhuận cao hơn và mảng Quản lý vận hành có BLNG tốt. Kết quả BLN đạt 52 tỷ đồng (+2% yoy).
Tuy nhiên, chi phí bán hàng cùng kỳ phát sinh khoản hoàn nhập dự phòng bảo hành công trình nhiệt điện Vĩnh Tân 4 khi đã hết thời hạn bảo hành. CPQLDN cũng tăng mạnh lên 24 tỷ đồng (+24%).
Chính vì vậy, LNST của công ty Q1.2021 chỉ đạt 28,5 tỷ đồng (-48% yoy).
DỰ BÁO KQKD
Ước tính DT năm 2021 đạt 3.790 tỷ đồng (+13,2% yoy, cao hơn 2,9% so với kế hoạch doanh thu năm 2021), LNST đạt 301 tỷ đồng (+15% yoy, cao hơn 11,5% so với kế hoạch năm 2021), tương ứng với EPS 2021 đạt 8.355 đồng và P/E forward đạt 6,01 lần.
TRIỂN VỌNG DOANH NGHIỆP
(1) Quản lý vận hành nhà máy điện là mảng mới và có khá nhiều tiềm năng cũng như đem lại BLNG lớn.
(2) Tổng thầu EPC điện gió sẽ là động lực chính trong ngắn hạn bù đắp công việc thiếu hụt từ Điện mặt trời và Nhiệt điện bên cạnh các dự án tổng thầu EPC nhiệt điện than, TBKHH trong dài hạn.
(3) Đầu tư vào các dự án có hiệu quả cao nhờ việc hưởng lợi từ lập quy hoạch, báo cáo tiền khả thi, khả thi và tư vấn cho các dự án ngành điện.
(4) Lĩnh vực tư vấn điện vẫn là lĩnh vực trọng yếu, làm tiền đề cho các lĩnh vực hoạt động khác của công ty.
ĐÁNH GIÁ
Công ty Cổ phần Tư vấn Xây dựng Điện 2 là công ty mang yếu tố nhà nước với 51% cổ phần sở hữu bởi EVN nên luôn thận trọng trong công tác tài chính. Với khởi điểm là công ty tư vấn, khảo sát, quy hoạch và thiết kế các công trình điện, sử dụng chính là nhân công.
Tài sản cố định chiếm không nhiều trong cơ cấu tài sản. Lượng tiền tích lũy từ trong quá khứ cao khiến cho công ty ít phải vay nợ. Vào thời điểm cuối Q1.2021 tiền mặt/tương đương tiền chiếm tới 32% tổng tài sản (999 tỷ đồng).
Điều này sẽ khiến TV2 có nhiều nguồn lực phát triển mạnh hơn trương tương lai với định hướng đầu tư vào các dự án nguồn điện có hiệu quả tốt. Tỷ lệ D/A của TV2 chi dưới 5%, mức rất an toàn
Kỳ vọng lớn vào sự tăng trưởng trong dài hạn của cả ba mũi nhọn: Tư vấn, Xây lắp và Đầu tư. Ngoài ra, Quản lý vận hành là mảng mới có nhiều tiềm năng. VCBS khuyến nghị MUA với TV2 với giá mục tiêu 77.700 đồng/cp (53,0% so với thị giá ngày 03/06/2021) dựa trên tiềm năng lớn từ mảng quản lý vận hành nhà máy điện cùng với hiệu quả tốt của các dự án đầu tư và mảng tư vấn, xây lắp điện vẫn ổn định trong ngắn hạn và có nhiều hợp đồng dài hạn.
Công ty Cổ phần Tư vấn Xây dựng Điện 2 (PECC2, mã TV2)
Trải qua gần 40 năm hoạt động trong lĩnh vực khảo sát, thiết kế, giám sát và quản lý xây dựng các dự án nguồn điện và lưới điện, PECC2 đã không ngừng phát triển và trở thành một trong những thương hiệu mạnh trong ngành năng lượng Việt Nam.
Uy tín thương hiệu PECC2 đã được khẳng định với hơn 100 công trình nguồn điện quy mô lớn và hàng trăm công trình lưới điện trong cả nước cùng một số dự án trong khu vực.
Hoạt động của PECC2 hiện nay gồm ba lĩnh vực chính:
Tư vấn xây dựng điện,
Kinh doanh
Đầu tư các dự án nguồn điện.
Trong đó, dựa trên thế mạnh cốt lõi về tư vấn, lĩnh vực Kinh doanh (tổng thầu EPC, gia công cơ khí và sản xuất thiết bị, quản lý vận hành nhà máy điện) là nhân tố quan trọng thúc đẩy doanh thu phát triển mạnh mẽ. Từ nền tảng đó, PECC2 đã bước sang lĩnh vực kinh doanh điện năng, làm chủ đầu tư các dự án năng lượng tái tạo, hoàn thành phát điện thương mại nhiều nhà máy điện mặt trời và sẽ tiếp tục phát triển hơn nữa trong tương lai.
Với thế mạnh về kinh nghiệm, công nghệ và nhân lực, PECC2 luôn chủ động nắm bắt các vận hội, đầu tư chiều sâu, ứng dụng kỹ thuật mới, nâng cao năng lực quản trị, cải tổ cấu trúc, nhằm không ngừng nâng cao chất lượng sản phẩm, dịch vụ, đảm bảo lợi thế cạnh tranh và sự phát triển bền vững của Công ty.
Bắt nhịp cùng cuộc cách mạng công nghệ 4.0, PECC2 đang nỗ lực thực hiện chuyển đổi số toàn diện, phát triển năng lực số và xây dựng môi trường văn hóa số, phát triển nhanh và bền vững trong thời đại mới.
SSI & VNDirect & Agriseco
BSC & VCBS
