Đánh giá cổ phiếu LSS (Mía đường Lam Sơn): P/E quá cao so với mức trung bình ngành đường

Luận điểm đầu tư:

• Tăng trưởng doanh thu trong năm 2023 bị ảnh hưởng do lượng đường nhập khẩu thấp. Trong ba quý đầu năm tài chính 2023, LSS công bố doanh thu thuần và lợi nhuận ròng lần lượt là 1 nghìn tỷ đồng (-15% svck) và 16 tỷ đồng (-22% svck), hoàn thành 46% và 31% kế hoạch năm. Tương tự như SBT, LSS có tỷ lệ đường thương mại ở mức cao, mảng hoạt động này sẽ bị ảnh hưởng trong năm 2023 do thuế chống trợ cấp chống bán phá giá được áp dụng gần đây. LSS không trúng thầu đường thô trong hạn ngạch nhập khẩu giai đoạn 2021-2022. Đối với sản xuất đường, LSS sản xuất được 55 nghìn tấn/năm (chiếm 52% sản lượng tiêu thụ, và là mức thấp so với các công ty cùng ngành), do đó việc tăng giá đường không mang lại nhiều lợi ích cho doanh nghiệp.

• Phát triển ngành nghề kinh doanh mới. Bên cạnh mảng kinh doanh cốt lõi là đường, LSS đã đầu tư vào bất động sản (du lịch sinh thái), sữa gạo lứt, nước mía dinh dưỡng, nông nghiệp công nghệ cao. Tuy nhiên, dự án bất động sản (Công Viên Sinh Thái Tre Luồng Thanh Tam) vẫn gặp các vấn đề pháp lý. Nước uống dinh dưỡng đạt doanh thu khiêm tốn là 34 tỷ đồng trong năm 2022.

Định giá

LSS đang giao dịch với P/E TTM là 22x, so với mức trung bình ngành là 13x.

Rủi ro giảm đối với khuyến nghị: • Giá đường thấp hơn kỳ vọng. • Hoạt động kinh doanh đường chiếm tỷ trọng lớn.

Cập nhật ngày 20/2/2021: Cổ phiếu LSS nhiều tiềm năng 

Cổ phiếu LSS - Công ty Cổ phần Mía đường Lam Sơn có nhiều tiềm năng tăng giá.

-Thứ nhất: LSS có 2 dòng sản phẩm mới là nước dinh dưỡng tế bào mía (tên gọi Mitaji) và sữa gạo lứt (tên gọi Ojita). Đây là hai sản phẩm trong chu kì tăng trưởng mới của công ty giai đoạn từ 2021 trở đi mà ban lãnh đạo LSS đã định hướng quyết tâm xuất khẩu ra toàn cầu chứ không chỉ tiêu thụ trong nước, đã mở văn phòng đại diện tại Đức và Singapore, nên nhớ có ông tỷ phú Trung Quốc hiện đang giàu nhất châu Á chỉ nhờ bán nước đóng chai đấy nhé.

Như vậy LSS hiện tại rất giống Tân Hiệp Phát và Vinamilk thuở ban đầu khi đều đi lên từ những dòng sản phẩm thức uống mà ban đầu không ai nghĩ sẽ thành công vang dội đến thế.

Trong khi cổ phiếu Tân Hiệp Phát chưa niêm yết nên không thể mua (mà nếu lên sàn vốn hóa thị trường cũng chẳng còn rẻ) còn cổ phiếu VNM thì vốn hóa thị trường đã quá cao rồi => cổ phiếu LSS chính là lựa chọn cực kì tốt để thay thế.

Hơn nữa, lợi thế cạnh tranh của LSS đặc biệt ở chỗ 2 dòng sản phẩm thức uống dinh dưỡng kết hợp giải khát mới này có chiết xuất 100% từ thiên nhiên nên hoàn toàn có lợi cho người dùng chứ không có chất hóa học như nước của Tân Hiệp Phát sản xuất và cũng không có nhiều chất béo như sữa bò Vinamilk nên được cả những thị trường nước ngoài khó tính đón nhận. Đây là trang web bán hàng riêng của LSS cũng như 2 sản phẩm này đã được lên kệ các siêu thị và bán online trên Tiki, Shopee.

Thứ hai: ban lãnh đạo LSS rất cấp tiến trong việc quản trị doanh nghiệp, đề ra từng kế hoạch rõ ràng bài bản hàng đầu trong số các doanh nghiệp trên sàn cùng với hệ thống quản trị được số hóa đặt hàng từ công ty Oracle của tỷ phú Larry Ellison và báo cáo tài chính được kí kết kiểm toán bởi Big4 Ernst&Young.

Đủ cho thấy doanh nghiệp làm ăn bài bản và tầm cỡ mục tiêu hướng ra toàn cầu trong giai đoạn mới từ năm 2021 trở đi. 

Thứ ba: ở mảng kinh doanh đường truyền thống thì giá đường đã tăng lên đỉnh 4 năm và có xu hướng phá đỉnh mọi thời đại trong bối cảnh thiếu hụt nguồn cung trầm trọng, đấy còn chưa áp thuế tự vệ mà giá đường đã tăng mạnh rồi chứ áp thuế chống bán phá giá đường Thái Lan nữa thì ngành đường trong nước sẽ hưởng lợi.

LSS sở hữu hệ thống nhà máy đường 3000 tỷ đồng giá trị hàng đầu Việt Nam, chỉ riêng cái này đủ để cổ phiếu LSS xứng đáng giá trị khoảng 40k/cp rồi. Nếu giờ đưa cho các bạn 750 tỷ bằng vốn hóa thị trường của LSS hiện tại thì đố ai xây dựng được hệ thống nhà máy đường tầm cỡ như của LSS đấy!?

Thứ tư: LSS có dự án bất động sản du lịch sinh thái tre luồng rộng tới 162ha đã giải phóng mặt bằng và đền bù gần hết đang tiến hành xây Villa, nhà hàng, khách sạn, thuyền rồng trên sông với tiến độ gấp rút để nhanh chóng đưa vào khai thác từ cuối năm 2021 này.

Ngoài ra, LSS còn khu CNC chuyên chế biến nông sản thực phẩm và nấm để xuất khẩu sang các nước.

Thứ năm: kế hoạch kinh doanh cao với doanh thu hơn 4000 tỷ và lợi nhuận trước thuế 220 tỷ (những năm sau còn hơn nhiều khi 2 dòng sản phẩm mới bứt phá chiếm lĩnh thị tường theo lộ trình của ban lãnh đạo đã vạch ra rõ ràng), cổ tức chia tiền mặt đều như vắt chanh qua các năm.

Thứ sáu: LSS có tới hơn 30.000ha đất trồng mía. Trước nay các bạn chỉ biết các doanh nghiệp cao su thiên nhiên có quỹ đất lớn nhưng bây giờ nên biết thêm về doanh nghiệp mía đường như LSS cũng tích lũy được lượng quỹ đất bạt ngàn từ lâu. Sắp tới ban lãnh đạo sẽ xin chuyển đổi 1/2 số quỹ đất này để làm dự án bđs hoặc dự án khu công nghiệp

Thứ bẩy: ban lãnh đạo và nội bộ liên tục mua thêm cổ phiếu để gia tăng sở hữu trong vòng 3 năm qua và thời gian gần đây.