Định giá cổ phiếu CSV (Hóa chất Cơ bản Miền Nam): FPTS khuyến nghị BÁN

Trong 1H2024, CSV ghi nhận doanh thu thuần đạt 831,8 tỷ đồng (+11% yoy), nguyên nhân chủ yếu do sản lượng tiêu thụ các sản phẩm hóa chất cải thiện, được hỗ trợ bởi sự phục hồi của lĩnh vực sản xuất công nghiệp trong nước.

Lợi nhuận gộp đạt 228,5 tỷ đồng (+7,2% yoy), biên lợi nhuận gộp thu hẹp còn 27,5% (-0,9 đpt yoy) do: (1) giá bán của các sản phẩm chính sụt giảm theo giá thế giới, (2) chi phí điện và muối công nghiệp tăng. Biên lợi nhuận gộp được bù đắp một phần nhờ hiệu suất hoạt động của các nhà máy cao hơn và giá quặng apatit giảm.

Lợi nhuận sau thuế giảm nhẹ, đạt 124,2 tỷ đồng (- 1,8% yoy), do doanh thu hoạt động tài chính giảm -36,6% yoy do lãi suất tiền gửi giảm.

Năm 2024, CSV đặt kế hoạch kinh doanh với tổng doanh thu đạt 1.640 tỷ đồng (+3,3% yoy) và lợi nhuận trước thuế đạt 261,3 tỷ đồng (-9,5% yoy). Sau 1H2024, CSV đã hoàn thành 51% kế hoạch doanh thu và 61% kế hoạch lợi nhuận năm 2024.

Đánh giá

Dự phóng doanh thu thuần và lợi nhuận trước thuế của CSV trong năm 2024 sẽ đạt lần lượt 1.751 tỷ đồng (+10,3% yoy) và 306 tỷ đồng (+3,6% yoy), hoàn thành lần lượt 107% kế hoạch doanh thu và 117% kế hoạch lợi nhuận trước thuế năm 2024 nhờ: (1) đà phục hồi của lĩnh vực sản xuất công nghiệp trong nước giúp sản lượng tiêu thụ tiếp tục cải thiện trong 2H2024, (2) giá bán các sản phẩm dự báo giảm cùng chiều với giá thế giới.

FPTS định giá cổ phiếu CSV bằng phương pháp so sánh P/E với P/E trung bình của nhóm doanh nghiệp được so sánh là 14,4x và EPS forward 2024 của CSV là 2.215,4 đồng/cp (+6,2% yoy), xác định giá mục tiêu của CSV là 31.900 đồng/cp và đưa ra khuyến nghị BÁN đối với cổ phiếu CSV.

Mặc dù triển vọng kinh doanh năm 2024 của CSV có sự cải thiện so với năm 2023, tuy nhiên FPTS cho rằng mức định giá hiện tại của CSV đang khá cao. Do đó, nhà đầu tư có thể bán cổ phiếu CSV ở thời điểm hiện tại.