Đánh giá cổ phiếu MML (MEATLife): Đứa con nói ít làm nhiều của nhà Masan

Trong năm 2020, DT mảng thức ăn chăn nuôi tăng nhẹ 2,8% do DT thức ăn gia cầm tăng đã bù đắp cho phần sụt giảm trong DT thức ăn gia súc và thủy sản.

Trong khi đó, DT mảng thịt tăng 456,7% nhờ 1) số điểm bán tăng 145% và 2) MML cho ra mắt các sản phẩm mới phù hợp với thị hiếu người dùng giúp tăng doanh số sản phẩm thịt mát.

Ngoài ra, biên LN gộp của MML được cải thiện 0,5 điểm % và chi phí BH & QLDN tăng 11,7% svck nhằm quảng bá và tăng hiện diện của MEATDeli trên thị trường.

Doanh thu và LN ròng năm 2020 của MML tăng lần lượt 16,8% và 128,3%.

Động lực tăng trưởng

Mở rộng công suất và gia nhập thị trường mới. Trong T10/20, MML đã mua lại 51% cổ phần của CTCP 3F Việt – DN hàng đầu trong ngành thịt gia cầm trong nước (thị trường có giá trị 5 tỷ USD tại Việt Nam). Doanh thu ước tính của công ty này trong năm 2020 đạt 1.000 tỷ đồng.

Ngoài ra, MML đã khánh thành tổ hợp chế biến thịt thứ hai tại Long An với công suất 140.000 tấn thịt mát/năm và 15.000 tấn thịt chế biến/năm.

Chúng tôi cho rằng dự án mới sẽ giúp MML giành thêm thị phần thông qua việc mở rộng danh mục sản phẩm (thịt lợn và thịt gà) và mở rộng số điểm bán lên 60% svck.

Kỳ vọng LN ròng tăng trưởng kép

Công ty Chứng khoán VNDirect - VND dự phóng DT và LN ròng năm 2021 của MML lần lượt tăng 22,6% và 110,2% dựa trên 1) DT mảng thức ăn chăn nuôi tăng 5,9% svck do nhu cầu về thức ăn gia súc cùng với thủy sản tăng và 2) DT mảng thịt tăng 118,9% nhờ mở rộng danh mục sản phẩm và hệ thống bán lẻ.

Trong dài hạn, kỳ vọng LN ròng tăng trưởng kép 45,7% trong năm 2021-23 nhờ sự phục hồi của mảng thức ăn gia súc và thủy sản từ năm 2021 và mở rộng công suất ở mảng thịt thông qua nhà máy mới được khánh thành từ cuối năm 2020.

Khả quan

Công ty Chứng khoán VNDirect - VND hạ giá mục tiêu xuống 18% nhằm phản ánh mức điều chỉnh giảm 36% EBITDA giai đoạn 2021-29 do điều chỉnh lại dự phóng và tăng chi phí nguyên liệu theo KQKD năm 2020.

Chúng tôi cho rằng định giá của MML vẫn còn hấp dẫn với triển vọng tăng trưởng lợi nhuận ròng bình quân 45,7% giai đoạn 2021-23. Tiềm năng tăng giá là tốc độ mở rộng điểm bán lẻ nhanh hơn so với kỳ vọng.

Rủi ro giảm giá bao gồm giá lợn hơi và các nguyên liệu đầu vào cao hơn dự kiến.