Sản phẩm bột giặt của CTCP Tập đoàn Hóa Chất Đức Giang (DGC)
DGC là một trong số ít các doanh nghiệp có thể sản xuất được tất cả các sản phẩm từ photpho như Phốt pho vàng (P4); axit photphoric, cũng như phân bón tổng hợp, dạng MAP (Monoammonium Phosphate) và DAP (Diammonium Phosphate), đáp ứng các tiêu chuẩn xuất khẩu.
(1) Phốt pho - Tài nguyên quan trọng, giá trị cao của Việt Nam: Phốt pho là một nguyên liệu quan trọng cung cấp cho các sản phẩm nông nghiệp v à công nghiệp, đặc biệt là trong lĩnh vực công nghệ cao như chất bán dẫn và pin. Hiện nay, Việt Nam đang là quốc gia xuất khẩu phốt-pho số 1 trên t hế giới (năm 2022).
(2) DGC – Doanh nghiệp đầu ngành trong lĩnh vực hóa chất của Việt Nam DGC là một trong số ít các doanh nghiệp trên thế giới có thể sản xuất các sản phẩm từ phốt-pho, như phốt-pho vàng (P4), sản phẩm axit photphoric, cũng như phân bón tổng hợp, đáp ứng các tiêu chuẩn xuất khẩu. DGC gần như đang đại diện cho toàn ngành phốt pho Viêt Nam với công suất sản x uất P4 lên đến 80,000 tấn sản phẩm/năm vào cuối năm 2023, đồng thời c ũng là doanh nghiệm chiếm khoảng 1/3 giá trị xuất khẩu P4 của thế giới v ào năm 2022.
(3) DGC được xem là doanh nghiệp phù hợp để thực hiện các dự án trọng điểm Quốc gia trong tương lai: Chúng tôi đánh giá rằng DGC sẽ là nhà đầ u tư có năng lực, phù hợp cho Dự án Bauxite Tây Nguyên, hoặc các dự án sản xuất Pin Lithium cho xe điện trong thời gian tới.
Định giá & Khuyến nghị:
Sử dụng phương pháp DCF, CTCK Phú Hưng PHS ước tính giá trị hợp lý của DGC là 118,800 VND/cổ phiếu. Do đó, Phú Hưng PHS đưa ra khuyến nghị NẮM GIỮ.
Mô hình định giá chưa bao gồm tiềm năng đến từ các dự án mới như dự án ChloAlkali Nghi Sơn, dự án Bauxite Tây Nguyên và dự án Pin Lithium do chưa có đủ sự chắc chắn về thời gian vận hành cũng như các thông tin liên quan.
Rủi ro: (1) Rủi ro suy thoái kinh tế (rủi ro chu kỳ và dấu hiệu gần đây về lạ m phát ở Mỹ); (2) Rủi ro tăng chi phí điện; (3) Kết quả kinh doanh bị ảnh hư ởng vì bởi các công tác bảo dưỡng định kỳ.
Thành viên cập nhật ngày 5/8/2023: đã tạo đáy và sẽ phục hồi mạnh mẽ
BSC cho rằng KQKD của DGC đã tạo đáy và sẽ phục hồi mạnh mẽ nhờ giá các hóa chất chính như P4 vàng và WPA đang có xu hướng tăng trở lại. Đồng thời việc sở hữu lượng tiền mặt lớn vẫn sẽ đem lại nguồn doanh thu tài chính ổn định cho DGC.
CẬP NHẬT KQKD Q2/2023
- KQKD Q2/2023 giảm mạnh svck do: Giá bán bình quân các sản phẩm hóa chất giảm 20 - 40% svck. Doanh thu thuần Q2 đạt 2,414 tỷ VND (-40% YoY)
- BLNG Q2 đạt 39% giảm -14.2 bsp svck tuy nhiên tăng +3.1 bsp so với Q1 nhờ giá các hóa chất phục hồi nhẹ từ giữa Q2.
- Doanh thu tài chính (chủ yếu là tiền gửi) tăng mạnh svck đạt 181 tỷ (+68% YoY, +10% QoQ) bù đắp lại sự sụt giảm từ HĐKD.
- Tổng kết lại, LNST Q2/2023 đạt 843 tỷ VND giảm 53% svck tuy nhiên tăng 7% so với Q1, xác nhận KQKD đã tạo đáy trong Q1/2023.
- Lũy kế 6T/2023: doanh thu thuần đạt 4,897 tỷ VND (-36% YoY) và lợi nhuận ròng đạt 1,631 tỷ VND (-48% YoY) do giá các hóa chất giảm mạnh svck- Doanh thu tài chính 6T tăng mạnh gần gấp đôi svck đạt 345 tỷ VND chủ yếu nhờ lãi tiền gửi tăng bù đắp cho KQKD suy giảm.
LUẬN ĐIỂM ĐẦU TƯ & ĐỊNH GIÁ
- BSC cho rằng KQKD của DGC đã tạo đáy trong Q1/2023 và sẽ phục hồi mạnh mẽ hơn trong 2H/2023 nhờ giá các hóa chất chính như P4 vàng và WPA đang có xu hướng tăng trở lại. Đồng thời việc sở hữu lượng tiền mặt lớn vẫn sẽ đem lại nguồn doanh thu tài chính ổn định cho DGC.
- So với báo cáo khuyến nghị gần nhất ngày 03/07/2023, giá cổ phiếu DGC đã ghi nhận mức tăng 13%. BSC duy trì khuyến nghị MUA đối với cổ phiếu DGC với giá mục tiêu 85,000 VND/cp, dựa trên phương pháp P/E với P/E mục tiêu 2023F = 8.7x.
BSC cho rằng mức P/E này là phù hợp với DGC - công ty hóa chất lớn nhất Việt Nam và vẫn duy trì được tiềm năng tăng trưởng trong tương lai.
- Chúng tôi cho rằng trong bối cảnh giá P4 vàng và WPA tạo đáy và có xu hướng phục hồi, DGC là cổ phiếu hấp dẫn để đầu tư.
CLB bóng chuyền của CTCP Tập đoàn Hóa Chất Đức Giang (DGC)
CTCP Tập Đoàn Hóa chất Đức Giang (DGC)
Được thành lập từ năm 1963, Tập đoàn Hóa chất Đức Giang nhiều năm qua được người tiêu dùng Việt Nam biết đến với nhãn hiệu bột giặt Đức Giang. Tiền thân là Công ty Hóa chất Đức Giang, một doanh nghiệp Nhà nước (DNNN) trực thuộc Tổng cục hóa chất.
Sau khi được cổ phần hóa vào năm 2003, đến nay công ty đã đi đầu trong lĩnh vực hóa chất phosphate và đang hướng tới sản xuất các hợp chất phosphate để dùng trong lĩnh vực Dược phẩm.
DGC chủ yếu sản xuất bột giặt và chất tẩy rửa, các hoạt động này chiếm gần 70% doanh thu thuần của Công ty mẹ trong các năm 2012, 2013. Bên cạnh đó, DGC còn sản xuất và kinh doanh thương mại nhiều sản phẩm hóa chất khác như các sản phẩm H3PO4, hóa dược, hóa chất tinh khiết, hóa chất kỹ thuật…
DGC được biết đến là nhà sản xuất và xuất khẩu hàng đầu về phốt pho vàng, axit photphoric, phân lân tại Việt Nam. Trong đó, phốt pho vàng và axit photphoric điện tử - sản phẩm từ phốt pho vàng hiện cũng là nguyên liệu thô quan trọng trong quá trình sản xuất chất bán dẫn (phục vụ cho thiết bị 5G) và xu hướng sản xuất xe điện (phục vụ cho pin).
DGC đã phát triển một số hóa chất phốt pho mới phục vụ cho ngành công nghiệp pin lithium đang bùng nổ và đạt bước tăng trưởng nhảy vọt trong năm 2021, nửa đầu năm 2022. Dù vậy, trong bối cảnh suy thoái kinh tế đang diễn ra, nhu cầu điện tử đã đang và tiếp tục sụt giảm mạnh sang năm 2023 kéo lùi đà tăng trưởng của Công ty.
DGC không ngừng vươn lên trở thành một trong những doanh nghiệp hàng đầu Việt Nam trong lĩnh vực hóa chất công nghiệp.
Các sản phẩm của DGC được sản xuất theo hệ thống quản lý chất lượng theo tiêu chuẩn ISO 9001:2000 do Tập đoàn GLOBAL (Anh Quốc) cấp, do vậy đáp ứng được các yêu cầu khắt khe về tiêu chuẩn kỹ thuật phục vụ cho phòng thí nghiệm các nhà máy, trường học, viện nghiên cứu, bệnh viện, người tiêu dùng…
Đánh dấu bước phát triển vượt trội gần đây, Tập đoàn Hóa chất Đức Giang đã tổ chức thành công buổi Khánh thành một tổ hợp hóa chất hiện đại ngang tầm khu vực, gồm 4 nhà máy với tổng mức đầu tư hơn 2000 tỷ đồng được đặt tại khu công nghiệp Tằng Loỏng của tỉnh Lào Cai, trong đó có một nhà máy sản xuất axit phosphoric với công suất 160,000 tấn/năm, một nhà máy sản xuất axit sunfuric với công suất 80,000 tấn/năm, một nhà máy sản xuất dicalcium phosphate (DCP) làm thức ăn chăn nuôi với công suất 50,000 tấn năm, một nhà máy sản xuất phân bón Supe Lân Đơn và phân bón MAP với công suất 200,000 tấn/năm
Axit phosphoric là nguyên liệu chính đầu vào để sản xuất các hợp chất Phosphate. Dựa trên thế mạnh của mình cùng với việc đầu tư một cách bài bản vào trung tâm nghiên cứu và phát triển tại công ty và nhờ có nguồn nguyên liệu sẵn có, Đức Giang đã nghiên cứu và sản xuất thành công một số hợp chất phosphate như DCP, SSP, MAP, FDCP. Đức Giang tự tin sẽ là một doanh nghiệp hàng đầu sản xuất được nguyên phu liệu trong ngành thức ăn chăn nuôi cũng như ngành nông nghiệp cạnh tranh được về chất lượng cùng với giá cả so với hàng có sẵn trong nước và hàng nhập khẩu.
SSI & VNDirect & Agriseco
BSC & VCBS
