Định giá cổ phiếu AGG (An Gia): chờ thu lãi từ The Sóng và The Standard, giá hợp lý 49.725 đồng/cp

Cập nhật tiến độ dự án của AGG

So với báo cáo cuối năm 2021, danh mục dự án của AGG thêm hai quỹ đất là The Gió và dự án 3.1. Trong đó, dự án 3.1 có quy mô 3.1ha nằm đối diện dự án WestGate. Hai dự án này nhiều khả năng sẽ kinh doanh vào 2022-2023. Đối với dự án BC27, đây là dự án có quy mô và tiềm năng nhất với AGG hiện tại.

Với danh mục dự án hiện hữu, doanh thu tiềm năng có thể ghi nhận từ 2022-2025 là 20.904 tỷ đồng.

Lợi nhuận sau thuế ước đạt 543 tỷ với đóng góp chính từ The Sóng và The Standard

Căn cứ tiến độ các dự án và kế hoạch bàn giao, BVSC ước tính doanh thu 2022 là 3.465 tỷ, tăng 92% yoy. Lợi nhuận gộp là 1.275 tỷ, tương đương biên gộp ở mức 37%. Lợi nhuận sau thuế trừ thiểu số ghi nhận 543 tỷ, vượt nhẹ so với kế hoạch đề ra và tăng 30% yoy.

Lợi nhuận 2023 vẫn duy trì sự tăng trưởng tốt trên nền cao của 2022

Với doanh thu chưa ghi nhận các dự án đang triển khai ở mức cao, BVSC cho rằng việc ghi nhận lợi nhuận tăng trưởng với AGG trong 2023 là hiện hữu. Tuy nhiên, tốc độ tăng trưởng lợi nhuận của 2023 phụ thuộc nhiều vào tiến độ hai dự án gối đầu là Dự án 3.1 và The Gió. Trên cơ sở thận trọng, BVSC ước tính doanh thu năm 2023 là 5.989 tỷ, tăng 73% so với ước 2022. Lợi nhuận sau thuế trừ cổ đông thiểu số là 640 tỷ, tăng 18% yoy.

Định giá

BVSC sử dụng phương pháp định giá NAV, và so sánh để xác định giá trị hợp lý của AGG. So với báo cáo tháng 12.2021, số lượng cổ phần thay đổi từ 82,5 triệu lên 111,7 triệu do cổ tức cổ phần và phát hành cổ động hiện hữu tỷ lệ 4:1.

Kết quả, giá trị hợp lý sau điều chỉnh vốn điều lệ mới là 49.725 VNĐ/cp.

Khuyến nghị

Từ những đánh giá trên, BVSC cho rằng AGG vẫn cơ hội đầu tư tốt cho năm 2022 dù thị trường bất động sản dự báo sẽ khó khăn ngắn hạn ở nửa sau 2022. Chúng tôi vẫn kỳ vọng những điểm nhấn mới về: i) LN tăng trưởng 30% trong 2022; ii) Triển khai dự án mới như The Gió, dự án 3.1ha hỗ trợ cho giá cổ phiếu.

Với kết quả từ 3 phương pháp, BVSC duy trì khuyến nghị OUTPERFORM với lợi nhuận kỳ vọng là 29,5%, tương ứng giá mục tiêu là 49.725 VNĐ/cp.

Rủi ro: sự điều chỉnh chung của nhóm bất động sản có thể ảnh hưởng đến AGG trong ngắn hạn.

Cập nhật ngày 2/4/2021: Khuyến nghị THEO DÕI cổ phiếu AGG, giá mục tiêu 38.000 đồng/cp

Công ty đặt doanh thu và lợi nhuận sau thuế kế hoạch lần lượt 3,600 tỷ (+105.3% YoY) và 500 tỷ (+20.6% YoY). Cổ tức năm 2020 là 10% bằng cổ phiếu. ESOP = Tối đa 1% số lượng cổ phiếu lưu hành tại thời điểm phát hành,thời gian thực hiện dự kiến Q4/20210.

Điều chỉnh tăng kế hoạch bán hàng 2021: Từ 3,000 sản phẩm lên 3,600 sản phẩm nhờ vào đưa vào mở bán thêm dự án Signial (Dự kiến tháng 6-7/2021). Tổng doanh số bán hàng theo kế hoạch năm 2021 ước đạt 8,000 tỷ đồng.

Kế hoạch tăng vốn thông qua việc phát cho cổ động hiện hữu với tỷ lệ 1:1. Mục đích phát hành chủ yếu để gia tăng quỹ đất và bổ sung vốn lưu động choc các dự án BĐS. Vốn điều lệ dự kiến sau phát hành đạt 1,737.7 tỷ đồng, thời gian phát hành dự kiến là Quý 3 – 4/2021.

Năm 2021, BSC ước tính doanh thu và lợi nhuận sau thuế công ty mẹ ước đạt lần lượt 3,575 tỷ đồng (+104% YoY) và 508 tỷ đồng (+22% YoY), nhờ vào bàn giao các dự án (1) The Sóng (dự kiến bàn giao: Q4/2021) và (2) Sky89 (bàn giao: cuối Q2/2021) và sự hồi phục của mảng dịch vụ môi giới. EPS 2021 FW =5,846 đồng/cp. PE 2021 FW = 6.9 lần.

AGG đã sỡ hữu quỹ đất với quy mô diện tích thương phẩm khoảng 1.37 triệu m2 sàn thương phẩm, tương đương với khoảng 11,000 sản phẩm (~10 dự án). So với quy mô doanh nghiệp hiện tại (vốn điều lệ khoảng 824.7 tỷ đồng), chúng tôi nhận thấy quy mô quỹ đất hiện tại của AGG là tương đối khá lớn.

Dựa trên tiến độ mở bán và xây dựng, BSC nhận thấy điểm rơi lợi nhuận của AGG sẽ tập trung chính vào năm 2021 và năm 2022.

Riêng trong năm 2021, một số dự án bàn giao chính của AGG bao gồm The Sóng, Sky 89 và The Standard.

- BC27: Hiện đang thực hiện 1/2000. BLĐ có đưa ra mục tiêu dự kiến đưa ra thị trường Q1-Q2/2022. Hiện tại vướng mắc lớn nhất của dự án có khoảng 7,000 m2 là đất kênh rạch xen kẽ. Trong năm 2021, chúng tôi kì vọng việc các chính sách mới về luật bất động sản có hiệu lực có thể giúp AGG tháo gỡ được điểm tắc nghẽn trên và sớm đưa vào triển khai bán hàng từ năm 2022.

- The Signal – Đã có giấy phép xây dựng tầng hầm. Dự kiến xin cấp phép xây dựng phần thân chậm nhất tháng 6/2021 - Quỹ đất dự kiến LA26 theo doanh nghiệp khả năng không mua được.

Bản Việt đưa ra khuyến nghị THEO DÕI cổ phiếu AGG và đưa ra giá mục tiêu 38.000 đồng/cp (-10% so với mức giá đóng cửa ngày 01/04/2021) dựa trên phương pháp RNAV và một số giả định sau:

(1) Các dự án BD 30, chúng tôi tạm thời không đưa vào định giá do đang trong quá trình đàm phán,

(2) Đánh giá lại triển vọng mảng môi giới với kỳ vọng mức phục hồi về trước dịch Covid-19, (3) Đưa ra mức chiết khấu WACC dự án ở mức 13%,

(4) Đưa ra mức chiết khấu rủi ro về tính thanh khoản và tốc độ phát triển dự án là 10%

(5) Các dự án hiện đang vướng thủ tục pháp lý như BC 27 dự kiến sẽ được phát triển từ năm 2022.

Cập nhật ngày 15/3/2021: Trải nghiệm dự án khu biệt lập The Standard của An Gia (AGG)

Tại The Standard, không có cảnh những căn nhà chắn view nhau, thay vào đó là mảng xanh mát lành, những khu vườn ngập tràn sắc hoa, đưa chủ nhân “đắm chìm”trong những phút giây thư thái, bình yên trọn vẹn.

Từ giao điểm sầm uất giữa các thành phố Thủ Dầu Một, Thuận An, Dĩ An và thị xã Tân Uyên, chỉ mất khoảng ít phút di chuyển trên đường Tân Phước Khánh 10 là có thể “dừng chân” tại The Standard - khu biệt lập phong cách resort hàng đầu tại Bình Dương.

Tạm rời xa phố thị ồn ào, ta ngỡ mình lạc giữa không gian resort sinh thái bên rừng, bên biển mà chẳng cần phải “xách ba lô lên và đi”.

Ở đây, cư dân không hoàn toàn tách mình khỏi guồng quay năng động của cuộc sống mà là lựa chọn tận hưởng những khoảng lặng lý tưởng, nạp đầy năng lượng để trải nghiệm, cảm nhận và yêu thương.

Thay vì cuối tuần phải lặn lội xa xôi để tìm nơi vui chơi, cư dân được tận hưởng một không gian nghỉ dưỡng, biệt lập chỉ cách nhà vài bước chân.

Sáng thưởng trà, chiều dạo mát, tối quây quần bên bàn tiệc BBQ Garden hay “thả hồn” vào những bản nhạc jazz ngọt ngào trầm bổng, ngắm bầu trời cao rộng đầy sao.

Còn gì tuyệt vời hơn khi vừa được tận hưởng bầu không khí trong lành, vừa có thể thưởng thức những bộ phim đặc sắc trong cộng đồng cư dân thành đạt với sự tương xứng về vị thế, lối sống.

Tập đoàn BĐS An Gia (AGG) khéo léo thiết lập chuẩn mực mới khi ứng dụng kiến trúc lệch tầng thông minh, tối ưu không gian, gia tăng trải nghiệm với thiên nhiên, cây cỏ.

Mọi tiện ích tại khu biệt lập được An Gia (AGG) triển khai khép kín với an ninh 24/7 cùng dịch vụ quản gia tiêu chuẩn 5 sao, mang đến cho cư dân trải nghiệm sống nghỉ dưỡng mỗi ngày.

Thanh toán 15% đến khi nhận nhà, The Standard không chỉ giải pháp an cư, đầu tư vượt trội mà còn là tài sản để đời, định danh vị thế chủ nhân.

Để tìm hiểu thêm thông tin về dự án, độc giả truy cập www.thestandard.vn hoặc gọi hotline 0916770880.