Định giá cổ phiếu CTG (VietinBank): khuyến nghị MUA, giá mục tiêu 32.500 đồng/cp
Ngân hàng TMCP Công thương Việt Nam (CTG) nằm trong nhóm các ngân hàng kiểm soát NIM tốt nhất trong giai đoạn NIM toàn ngành giảm mạnh.
1Q2023, CTG có thu nhập lãi thuần đạt 12,666 tỷ VND (-1.4% QoQ, +24.8% YoY); Chi phí trích lập dự phòng ở mức cao do chất lượng tài sản bị ảnh hưởng từ diễn biến chung của nền kinh tế khiến LNTT đạt 5,980 tỷ VND (+11.8% QoQ, +2.7% YoY).
Kì vọng tăng trưởng tín dụng sẽ có những sự cải thiện trong 2H2023 dựa trên: (1) Các động thái giảm lãi suất điều hành để kéo nền lãi suất cho vay xuống thấp, qua đó cải thiện nhu cầu tín dụng. (2) Thanh khoản được đảm bảo dù tăng trưởng huy động khách hàng vẫn ở mức thấp nhờ các động thái bơm ròng của NHNN qua kênh OMO.
NIM 1Q2023 của CTG đạt 2.90% (-8bps QoQ), nằm trong nhóm các ngân hàng kiểm soát NIM tốt nhất trong giai đoạn vừa qua trong bối cảnh NIM toàn ngành giảm mạnh do ảnh hưởng của chi phí đầu vào tăng cao.
Kì vọng NIM của CTG sẽ có sự cải thiện nhẹ trong 2H2023 dựa trên động thái giảm lãi suất điều hành của NHNN giúp giảm chi phí đầu vào bình quân trong khi biến động lãi suất đầu ra sẽ có độ trễ hơn cũng như lãi suất cho vay cần được điều chỉnh phù hợp với mức độ rủi ro của từng khoản vay.
Tuy nhiên, khá thận trọng về NIM của CTG do với vai trò là ngân hàng dẫn dắt, CTG sẽ chủ động giảm lãi suất cho vay để hỗ trợ nền kinh tế.
Áp lực trích lập dự kiến tiếp tục duy trì ở mức cao trong bối cảnh nền kinh tế còn nhiều biến động khó lường. Tuy nhiên, mức độ trích lập của CTG sẽ thấp hơn tương đối so với các ngân hàng khác nhờ bộ đệm dự phòng vẫn đang ở mức tốt.
Định giá CTG
Công ty Chứng khoán KBSV kết hợp 2 phương pháp định giá là P/B và Chiết khấu lợi nhuận thặng dư để tìm ra mức giá hợp lý cho cổ phiếu CTG.
(1) Phương pháp định giá P/B: duy trì thận trọng mức P/B dự phóng 2023 ở mức 1.09x tương đương -1std của trung bình P/B 5 năm của CTG, phản ánh lo ngại chung đối với nhóm ngân hàng do ảnh hưởng của diễn biến tiêu cực từ thị trường bất động sản, trái phiếu và nền kinh tế nói chung
(2) Bên cạnh đó, KBSV kết hợp sử dụng thêm phương pháp chiết khấu lợi nhuận thặng dư để phản ánh rủi ro hệ thống và kỳ vọng dài hạn.
Kết hợp hai phương pháp định giá trên với tỉ lệ 50-50 để ra được giá hợp lý cuối cùng cho cổ phiếu CTG cho năm 2023 là 32,500 đồng/cổ phiếu.
Dựa trên kết quả định giá, triển vọng kinh doanh cũng như xem xét các yếu tố rủi ro có thể phát sinh, Công ty Chứng khoán KBSV khuyến nghị MUA đối với cổ phiếu CTG. Giá mục tiêu cho năm 2023 là 32,500VND/cp
Cập nhật ngày 11/5/2021: Bản Việt tăng giá mục tiêu CTG thêm 27,7% lên 54.900 đồng/cp, khuyến nghị MUA
Bản Việt vừa nâng khuyến nghị của Ngân hàng TMCP Công thương Việt Nam (CTG) từ KHẢ QUAN lên MUA sau khi điều chỉnh tăng giá mục tiêu thêm 27,7% lên 54.900 đồng/CP.
Giá mục tiêu cao hơn chủ yếu do (1) dự báo LNST giai đoạn 2021-2025 tăng trung bình 7,8%, (2) điều chỉnh tăng P/B mục tiêu của CTG để đưa định giá về gần mức của BID, (3) điều chỉnh giảm 50 điểm cơ bản trong chi phí vốn CSH từ 13% trước đây còn 12,5% và (4) ảnh hưởng tích cực từ việc cập nhật mô hình định giá đến giữa năm 2022.
Giá mục tiêu mới tương ứng với P/B năm 2021 là 2,06 lần.
Việc cải thiện khả năng sinh lời - cùng với định giá cao hơn ổn định cho các ngân hàng quốc doanh - sẽ dẫn đến việc giảm chênh lệch định giá giữa CTG và BID.
Giả định về khoản phí trả trước từ thỏa thuận bancassurance độc quyền với Manulife là 300 triệu USD và CTG ghi nhận 60 triệu USD của khoản này vào năm 2021.
Công ty Chứng khoán Bản Việt nâng dự phóng LNST năm 2021/2022 /2023 lên lần lượt 4,5%/8,4%/3,2% chủ yếu do (1) thu nhập lãi thuần (NII) trung bình 3 năm tăng 3,9% và (2) thu nhập phí thuần (NFI) trung bình 3 năm tăng 19,2%, bị ảnh hưởng một phần bởi (1) lãi từ giao dịch ngoại hối trung bình 3 năm giảm 11,1%, (2) chi phí dự phòng trung bình 3 năm tăng 7,4% và (3) chi phí HĐKD (OPEX) trung bình 3 năm tăng 3,4%.
Rủi ro chính: Rủi ro thực hiện trong việc nâng tỷ lệ cho vay bán lẻ và/hoặc tỷ lệ CASA; thương vụ bancasurrance không cao như kỳ vọng; Dịch COVID-19 kéo dài có thể (1) cần các biện pháp tiếp tục hỗ trợ cho khách hàng làm giảm tỷ lệ NIM và (2) dẫn đến tỷ lệ nợ xấu cao hơn dự kiến.
Ngân hàng TMCP Công Thương Việt Nam (Vietinbank, mã CTG)
Vốn điều lệ: 48.057.506.090.000 đồng
Vốn chủ sở hữu: 93.247.451.000.000 đồng (tại thời điểm 30/06/2021)
Địa chỉ hội sở chính: 108 Trần Hưng Đạo, Quận Hoàn Kiếm, Thành phố Hà Nội, Việt Nam
Ngân hàng TMCP Công Thương Việt Nam được thành lập vào ngày 26/3/1988, trên cơ sở tách ra từ Ngân hàng Nhà nước Việt Nam theo Nghị định số 53/HĐBT của Hội đồng Bộ trưởng.
Ngân hàng TMCP Công Thương Việt Nam được Sở giao dịch Chứng khoán Thành phố Hồ Chí Minh (HOSE) chấp thuận niêm yết từ ngày 16/7/2009.
30 năm xây dựng và phát triển:
1. Giai đoạn I (từ tháng 7/1988 - 2000): Thực hiện việc xây dựng và chuyển đổi từ hệ thống ngân hàng một cấp thành hệ thống ngân hàng hai cấp: Ngân hàng Công Thương (Nay là Ngân hàng TMCP Công Thương Việt Nam - VietinBank) hình thành và đi vào hoạt động.
2. Giai đoạn II (từ năm 2001 - 2008): Thực hiện thành công đề án tái cơ cấu Ngân hàng Công Thương về xử lý nợ, mô hình tổ chức, cơ chế chính sách và hoạt động kinh doanh.
3. Giai đoạn III (từ năm 2009 - 2013): Thực hiện thành công cổ phần hóa, đổi mới mạnh mẽ, phát triển đột phá các mặt hoạt động ngân hàng.
4. Giai đoạn IV (từ năm 2014 đến nay): Tập trung xây dựng và thực thi quản trị theo chiến lược, đột phá về công nghệ, tiếp tục đổi mới toàn diện hoạt động ngân hàng, thúc đẩy tăng trưởng kinh doanh gắn với bảo đảm hiệu quả, an toàn, bền vững.
TẦM NHÌN
Ngân hàng đa năng, hiện đại, hiệu quả hàng đầu tại Việt Nam, đến năm 2030 thuộc Top 20 ngân hàng mạnh nhất Khu vực Châu Á - Thái Bình Dương; Đến năm 2045 là ngân hàng mạnh nhất và uy tín nhất Việt Nam, hàng đầu Khu vực Châu Á - Thái Bình Dương và uy tín cao trên thế giới.
SỨ MỆNH
Là ngân hàng tiên phong trong phát triển đất nước trên cơ sở mang lại giá trị tối ưu cho khách hàng, cổ đông và người lao động.
GIÁ TRỊ CỐT LÕI
1. KHÁCH HÀNG LÀ TRUNG TÂM
"Lấy nhu cầu của khách hàng là mục tiêu phục vụ của Ngân hàng. Lắng nghe tiếng nói của khách hàng và chia sẻ với các bên liên quan để đưa ra giải pháp/ tư vấn, đáp ứng nhu cầu của khách hàng. Đồng thời, đảm bảo an toàn cho khách hàng nội bộ, khách hàng bên ngoài."
2. ĐỔI MỚI SÁNG TẠO
"Luôn thể hiện sự sáng tạo trong mọi hoạt động; liên tục đổi mới có sự kế thừa để tạo ra những giá trị tốt nhất cho hệ thống, khách hàng và đóng góp vào sự phát triển của đất nước."
3. CHÍNH TRỰC
"VietinBank luôn nhất quán trong suy nghĩ và hành động đảm bảo sự tuân thủ, kỷ luật, kỷ cương, trung thực, minh bạch và giữ vững đạo đức nghề nghiệp."
4. TÔN TRỌNG
"Thể hiện thái độ và hành động lắng nghe, chia sẻ, quan tâm, ghi nhận đối với khách hàng, đối tác, cổ đông, lãnh đạo, đồng nghiệp và tôn trọng bản thân."
5. TRÁCH NHIỆM
"Thể hiện tinh thần, thái độ và hành động của toàn hệ thống, của từng bộ phận, từng cán bộ VietinBank có trách nhiệm cao đối với khách hàng, đối tác, cổ đông, lãnh đạo, đồng nghiệp và cho chính thương hiệu của VietinBank. Thực hiện tốt trách nhiệm VietinBank với cộng đồng, xã hội là trách nhiệm, vai trò, vinh dự, và tự hào của VietinBank."
TRIẾT LÝ KINH DOANH
An toàn, hiệu quả và bền vững;
Trung thành, tận tụy, đoàn kết, đổi mới, trí tuệ, kỷ cương;
Sự thành công của khách hàng là sự thành công của VietinBank.
KBSV & Bản Việt
Link nội dung: https://vinabull.vn/ban-viet-tang-gia-muc-tieu-ctg-them-277-len-54900-dongcp-khuyen-nghi-mua-a592.html