Định giá cổ phiếu PPC (Nhiệt điện Phả Lại): Bản Việt khuyến nghị KHẢ QUAN, giá mục tiêu 15.400 đồng/cp

Giá mục tiêu cao hơn phản ánh:

(1) mức tăng 3,0% trong định giá của chúng tôi cho mảng phát điện của PPC, do chúng tôi nâng dự báo LNST sau lợi ích CĐTS của PPC thêm 0,4% cho giai đoạn 2023-2027 (tương ứng -4%/+9%/-1%/-1%/-1% cho dự báo LNST sau lợi ích CĐTS các năm 2023/24/25/26/27F), với cổ tức cao hơn từ QTP & HND dựa theo công bố chia cổ tức bằng tiền gần đây,

(2) mức giảm 0,6% trong định giá của chúng tôi cho công ty liên kết HND của PPC

(3) mức giảm 1,2% trong định giá cho công ty liên kết QTP của PPC: giảm dự phóng lợi nhuận cho QTP và HND do giả định giá CGM thấp hơn. 

Bản Việt điều chỉnh giảm 4% dự báo LNST sau lợi ích CĐTS năm 2023 xuống còn 358 tỷ đồng (-27% YoY) chủ yếu do giả định giá CGM thấp hơn.

Ngược lại, nâng dự báo LNST sau lợi ích CĐTS năm 2024 thêm 9% lên 774 tỷ đồng (+116% YoY) chủ yếu nhờ thu nhập cổ tức dự kiến cao hơn từ QTP & HND.

Động lực tăng trưởng chính của LNST sau lợi ích CĐTS trong năm 2024 gồm (1) sản lượng điện thương phẩm tăng 32% YoY do tổ máy phát điện S6 vận hành cả năm và (2) chi phí nguyên liệu giảm 7% YoY. 

Dự báo tốc độ tăng trưởng kép hàng năm (CAGR) EPS 20% cho giai đoạn 2022-2025, được thúc đẩy bởi (1) hiệu suất hoạt động cao hơn nhờ tái vận hành tổ máy phát điện S6 của PPC từ tháng 9/2023, do nhu cầu điện dự kiến cao tại miền Bắc, (2) giá CGM cao hơn, và (3) chi phí than giảm. 

Cập nhật ngày 2/4/2021: tăng kế hoạch lợi nhuận thêm hơn 21%, giá mục tiêu 30.800 đ/cp

CTCP Nhiệt điện Phả Lại (PPC) điều chỉnh tăng kế hoạch LNST 2021 và cổ tức; không có thông tin về cổ tức năm 2020

Trong tài liệu ĐHCĐ thường niên của CTCP Nhiệt điện Phả Lại (PPC), công ty đã công bố kế hoạch LNTT mới 2021 đạt 415 tỷ đồng, cao hơn 21% kế hoạch LNTT được công bố trong báo cáo thường niên vào đầu tháng 3/2021.

Lưu ý rằng PPC thường đặt kế hoạch thận trọng, công ty đã vượt kế hoạch 70% trong 3 năm qua.

PPC cũng điều chỉnh tăng kế hoạch DPS (cổ tức/cổ phiếu) 2021 từ 800 đồng (lợi suất cổ tức 3%) lên 1.500 đồng (lợi suất cổ tức 6%) trong tài liệu ĐHCĐ. Chúng tôi hiện đang dự báo DPS 2021 của PPC sẽ đạt 2.500 đồng/CP (lợi suất cổ tức 10%).

Đáng chú ý, PPC hiện vẫn chưa công bố đề xuất cổ tức tiền mặt cho năm 2020.

Hiện cũng đang vào Mùa trả cổ tức tiền mặt của cổ phiếu nhiệt điện.

Công ty Chứng khoán Bản Việt khuyến nghị MUA dành cho PPC với giá mục tiêu 30.800 đồng, tương ứng tổng mức sinh lời 31%, bao gồm lợi suất cổ tức 10%.