Định giá cổ phiếu DHA (Đá Hoá An): Agriseco khuyến nghị Mua, giá mục tiêu 50.000 đ/cp

Các doanh nghiệp khai thác đá tại khu vực gần sân bay Long Thành và dự án cao tốc Bắc Nam như DHA (Đá Hoá An) sẽ được hưởng lợi khi các dự án trược triển khai do nhu cầu đá tăng cao.

dha-1648812754.jpeg

Khai thác đá tại mỏ Thạch Phú của DHA (Đá Hoá An)

KQKD Quý 3 tăng trưởng hai chữ số: Doanh thu đạt 89,55 tỷ đồng (giảm 3,5% svck) do sản lượng bán ra giảm 27.423 m3 so với cùng kỳ. Trong quý 3, doanh thu từ hoạt động tài chính của DHA tăng lên 6 tỷ đồng, gấp đôi so với cùng kỳ và được hoàn nhập dự phòng tài chính hơn 11,3 tỷ đồng (chủ yếu là cổ phiếu HPG). Do đó LNST tăng trưởng 41,7% svck, đạt hơn 27 tỷ đồng.

Luỹ kế 09 tháng đầu năm, DHA ghi nhận 265,58 tỷ đồng doanh thu, giảm 2% svck và 77,84 tỷ đồng LNST, tăng 92,6% svck. Với kết quả này, DHA hoàn thành 73% kế hoạch doanh thu và 108% kế hoạch lợi nhuận trước thuế.

 Biên lợi nhuận gộp duy trì trên 30%

Theo số liệu từ Sở xây dựng Hồ Chí Minh, giá bán đá tiếp tục duy trì ở mức cao trong quý 3 do nhu cầu sử dụng cho các công trình giao thông tăng và nguồn cung hạn chế.

Dự báo giá đá xây dựng sẽ tiếp tục tăng trong thời gian tới nhờ nhu cầu từ các dự án giao thông trọng điểm đẩy mạnh thi công cuối năm giúp biên lợi nhuận gộp của doanh nghiệp duy trì ổn định.

 Hưởng lợi nhờ nhu cầu tiêu thụ đá xây dựng lớn các dự án đầu tư công trọng điểm tại khu vực miền Nam

Kỳ vọng các mỏ đá của DHA sẽ là nguồn cung cấp đá xây dựng cho dự án sân bay Long Thành. DHA sở hữu 3 mỏ đá (Tân Cang 3, Thạnh Phú 2 và Núi Gió) có vị trí thuận lợi với trữ lượng lớn và thời gian khai thác còn lại nhiều, đặc biệt là mỏ Tân Cang 3 với trữ lượng khai thác còn lại khoảng 9,6 triệu m3, cách sân bay Long Thành chỉ 25km và có chất lượng đá tốt.

Đồng thời Mỏ Tân Cang 3 cũng được hưởng lợi từ thiếu hụt nguồn cung tại 2 cụm mỏ lớn là Tân Đông Hiệp và Núi Nhỏ đóng cửa.

Lợi suất cổ tức cao: DHA có lịch sử chi trả cổ tức đều đặn bằng tiền dao động từ 30 – 50% trong vòng 3 năm trở lại đây nhờ KQKD tăng trưởng ổn định và tình hình tài chính lành mạnh. Ngày 12/09 vừa qua DHA đã chốt quyền cổ đông để nhận cổ tức tiền mặt Đợt 1 với tỉ lệ trả cổ tức tiền mặt 30%.

Năm 2023, DHA thông qua kế hoạch chia cổ tức dự kiến từ 30 - 50% bằng tiền mặt. Đây là mức lợi suất hấp dẫn trong bối cảnh mặt bằng lãi suất thấp như hiện nay.

KQKD của DHA sẽ tiếp tục tăng trưởng nhờ việc đẩy mạnh xây dựng hạ tầng của Chính phủ giúp nhu cầu đá tăng cao trong giai đoạn cuối 2023-2024. Ngoài ra, cổ phiếu DHA cũng chi trả cổ tức bằng tiền mặt đều đặn hằng năm với tỷ suất cao từ 30-50% là mức lợi suất hấp dẫn và phù hợp để nắm giữ cho trung và dài hạn.

Do đó, Agriseco Research khuyến nghị Mua cổ phiếu DHA với giá mục tiêu 50.000 đ/cp.

2/4/2022 - Định giá cổ phiếu DHA (Đá Hoá An): hưởng lợi từ sân bay Long Thành và cao tốc, giá mục tiêu lên 66.200 đồng/cp

DHA ghi nhận kết quả kinh doanh quý 4 năm 2021 với lợi nhuận đạt 33.65 tỷ đồng (+9.2% YoY) và doanh thu thuần 103.32 tỷ đồng (-1.1% YoY), tương ứng tăng lần lượt 96.3% và 53.0% so với Q3/2021 nhờ hoạt động kinh doanh dần hồi phục sau khi chịu ảnh hưởng từ các biện pháp giãn cách trên nhiều tỉnh thành cả nước và ghi nhận lãi từ bán chứng khoán.

Lũy kế năm 2021, doanh nghiệp ghi nhận lợi nhuận 90.25 tỷ đồng (-8.2% YoY), doanh thu 337.2 tỷ đồng (-11.7% YoY) với sản lượng đạt 2.1 triệu m3 (-5.9% YoY). Trong đó, doanh thu từ mỏ Thạch Phú 2 đạt 169.7 tỷ đồng (-14.5% YoY), mỏ Tân Cang 3 đạt 111.6 tỷ đồng (-9.9% YoY) và mỏ Núi Gió 56.1, giảm 6.7% so với cùng kỳ.

Tính đến 1/1/2022, tổng trữ lượng cấp phép còn lại tại 3 mỏ là 18.86 triệu m3 đá nguyên khối. Trong đó, mỏ đá Tân Cang 3 với vị trí gần sân bay Long Thành và cao tốc Bắc – Nam có trữ lượng còn lại 10.1 triệu m3 và mỏ Thạch Phú có trữ lượng còn lại 4.65 triệu m3, có chất lượng đá tốt và thuận lợi trong việc di chuyển đường sông, mỏ Núi Gió tại Bình Phước được kỳ vọng sẽ được hưởng lợi từ việc đẩy mạnh hạ tầng, nhất là cao tốc TP.HCM - Thủ Dầu Một - Chơn Thành.

Mặc dù có vị trí gần sân bay Long Thành và cao tốc Bắc – Nam hơn tuy nhiên việc di chuyển và khai thác đá của mỏ Tân Cang 3 khó khăn hơn khiến biên lợi nhuận mỏ này thấp hơn so với 2 mỏ còn lại

Các doanh nghiệp khai thác đá tại khu vực gần nhiều dự án trọng điểm như dự án sân bay Long Thành và dự án cao tốc Bắc Nam sẽ được hưởng lợi khi các dự án trược triển khai do nhu cầu đá tăng cao. Theo lãnh đạo ACV, toàn bộ các hạng mục hạ tầng khu bay dự án cao tốc Bắc Nam sẽ được khởi công đồng bộ trong tháng 12/2022 và hoàn thành phần xây dựng trong quý 2/2024, do đó kỳ vọng sản lượng và giá bán các mỏ đá có vị trí tại Đồng Nai sẽ tăng mạnh kể từ cuối 2022.

Năm 2022, DHA dự kiến kết quả kinh doanh với lợi nhuận đạt 72 tỷ đồng (-20% YoY) và doanh thu đạt 341 tỷ đồng (+1.1% YoY), thấp hơn so với dự phóng. Kế hoạch lợi nhuận trên khá thận trọng và theo dữ liệu lịch sử công ty thường đặt mục tiêu lợi nhuận thấp. Bên cạnh đó, kế hoạch chia cổ tức tiếp tục ở mức cao, từ 30-50% bằng tiền mặt.

Năm 2022, dự báo lợi nhuận đạt 89.1 tỷ đồng, thấp hơn 1.2% YoY do năm 2021 ghi nhận đột biến từ đầu tư tài chính và doanh thu đạt 361.7 tỷ đồng (+7.2 YoY) trên cơ sở sản lượng đạt 2.23 triệu m3 với kỳ vọng kinh tế tiếp tục hồi phục, thúc đẩy nhu cầu xây dựng, việc đẩy mạnh đầu tư xây dựng hạ tầng, đặc biệt tại khu vực Đồng Nai, Bình Dương và Bình Phước.

Trong đó, doanh thu từ mỏ Thạch Phú tiếp tục chiếm tỷ trọng cao, đạt 178.5 tỷ đồng (+5.2% YoY) và mỏ Tâm Cang 3 125.3 tỷ đồng (+12.3% YoY). Theo ước tính của chúng tôi, trên giả định tình hình khai thác tại mỏ đá Thạch Phú 2 khồng bị gián đoạn, đến năm 2024-2025 mỏ đá trên sẽ hết trữ lượng khai thác. Tuy nhiên, hiện tại độ sâu khai thác coste-80 m, có thể xin cấp thép khai thác xuống sâu hơn từ đó tác động tích cực đến triển vọng kinh doanh của doanh nghiệp.

Công ty Chứng khoán KBSV điều chính giá mục tiêu lên 66,200VND/cp dựa theo dựa theo phương pháp RNAV do chuyển định giá sang 2022 với giả định doanh nghiệp không gia tăng thêm trữ lượng khai thác và hoạt động với trữ lượng khai thác còn lại hiện tại. Khả năng sai lệch với giá mục tiêu là các mỏ đá được cấp thép mở rộng, tăng trữ lượng cấp phép hoặc được cấp phép mỏ mới. Cổ phiếu DHA hiện đang giao dịch với FY22 P/E bằng 9.8x.

Công ty Chứng khoán KBSV điều chính giá mục tiêu lên 66,200VND/cp, khuyến nghị NẮM GIỮ cổ phiếu DHA

Công ty Cổ Phần Hóa An

Địa chỉ trụ sở: Khu phố Cầu Hang - phường Hóa An - TP. Biên Hòa- Tỉnh Đồng Nai
Thành lập năm 1978, chuyển đổi thành Công ty cổ phần năm 2000. Công ty hiện đang sở hữu 3 mỏ đá gồm mỏ đá Thạnh Phú 2 , tại xã Thiện Tân, huyện Vĩnh Cửu tỉnh Đồng Nai; mỏ đá Tân Cang 3, tại phường Tam Phước, TP. Biên Hòa, tỉnh Đồng Nai; mỏ đá Núi Gió tại xã Tân Lợi, huyện Hớn Quản, tỉnh Bình Phước, các mỏ đá của công ty đều có chất lượng khá tốt ở khu vực Đông Nam bộ. Hàng năm công ty khai thác và chế biến trên 1.500.000 m3 đá các loại từ các mỏ đá.
Các mỏ đá hiện hữu:
        + M​​​​ỏ Thạnh Phú 2: gần sông Đồng Nai, rất thuận tiện cho việc vận chuyển sản phẩm bằng đường sông về TP.HCM và các tỉnh miền Đông, miền Tây Nam bộ.
        + Mỏ Tân Cang 3: thuận tiện vận chuyển bằng đường bộ cho các công trình xây dựng tại TP. HCM, các tỉnh Đông Nam bộ.
        + Mỏ Núi Gió : thuận tiện vận chuyển bằng đường bộ cho các công trình xây dựng tại Bình Phước và Tây Ninh.

Agriseco Research & KBSV

Link nội dung: https://vinabull.vn/dinh-gia-co-phieu-dha-da-hoa-an-huong-loi-tu-san-bay-long-thanh-va-cao-toc-gia-muc-tieu-len-66200-dongcp-a1396.html