Đánh giá cổ phiếu MBB (Ngân hàng Quân đội): khuyến nghị Tăng tỷ trọng, giá mục tiêu 26.000 đồng/cp

Cổ phiếu này cũng có tiềm năng trong các tháng cuối năm với các luận điểm đầu tư sau:

❖ Thu nhập lãi thuần tiếp tục tăng nhờ quy mô tín dụng tăng trưởng và chi phí huy động vốn thấp: Sáu tháng đầu năm nay, tăng trưởng tín dụng MBB dẫn đầu ngành với quy mô tăng hơn 10%, cao hơn so với trung bình ngành (4,7%), và LNTT đạt 12.700 tỷ đồng (+12,6% yoy).

Ước tính thu nhập lãi thuần của MBB năm 2023 sẽ đạt 43.000 tỷ đồng (+19,4% yoy) và LNTT đạt 27.200 tỷ đồng (+19,0% yoy) bởi:

(1) Nền kinh tế dần phục hồi trong Quý 3 và lãi suất tiếp tục giảm sẽ thúc đẩy nhu cầu tín dụng tăng những tháng cuối năm, giúp MBB nhiều khả năng hoàn thành hạn mức tăng trưởng tín dụng 24% cả năm 2023;

(2) Tăng trưởng tín dụng tập trung vào vào các ngành bất động sản, năng lượng tái tạo và bán lẻ giúp lợi suất sinh lời trên tài sản của MBB tăng;

(3) Tỷ lệ chi phí vốn giảm theo xu hướng lãi suất tiền gửi có kỳ hạn giảm và kỳ vọng tỷ lệ CASA phục hồi nhờ việc phát triển các sản phẩm tài chính công nghệ cao sẽ thu hút lượng lớn khách hàng thường xuyên sử dụng các dịch vụ của hệ sinh thái Ngân hàng - Chứng khoán - Bảo hiểm của MBB.

❖ Chất lượng tài sản kỳ vọng được cải thiện: Chất lượng tài sản được cải thiện với tỷ lệ nợ xấu giảm còn 1,4% cuối Quý 2/2023. Con số này sẽ được tiếp tục cải thiện thời gian tới sau khi một số khách hàng lớn của MBB trong ngành bất động sản đã tái khởi động một số dự án quy mô lớn nhờ sự hỗ trợ về mặt pháp lý đến từ Chính phủ.

Bên cạnh đó, MBB đã tăng cường trích lập dự phòng nâng tỷ lệ bao phủ nợ xấu lên mức 156% - thuộc nhóm 3 ngân hàng có tỷ lệ LLR cao nhất ngành.

❖ Là ngân hàng sở hữu lợi thế hệ sinh thái dịch vụ tài chính toàn diện: Hệ sinh thái dịch vụ tài chính đa dạng hỗ trợ tăng trưởng bền vững cho MBB trong dài hạn, bao gồm cho vay tiêu dùng, bảo hiểm (nhân thọ và phi nhân thọ), môi giới chứng khoán và quản lý quỹ.

Ngoài ra, các công ty con và liên kết cung cấp dịch vụ ngoài hoạt động cho vay truyền thống đã đóng góp vào 11% LNTT hợp nhất của MBB năm 2022. Do đó, chúng tôi đánh giá MBB có tiềm năng tăng trưởng cao và bền vững.

❖ Định giá hấp dẫn: Tỷ lệ P/B của MBB là 1,2x và thấp hơn so với tỷ lệ P/B trung bình ngành (1,6x) trong khi khả năng sinh lời của MBB hiện nay nằm trong top đầu ngành với ROE (tính theo 4 quý gần đây nhất) là 23%.

KHUYẾN NGHỊ

Agriseco Research đánh giá MBB là một trong những ngân hàng TMCP tư nhân có nhiều tiềm năng tăng trưởng trong năm 2023 được hỗ trợ bởi các yếu tố sau: (1) Thu nhập lãi thuần duy trì đà tăng nhờ quy mô tín dụng còn nhiều dư địa tăng trưởng trong những tháng cuối năm và lợi thế chi phí vốn thấp nhờ tỷ lệ CASA dẫn đầu ngành; (2) Sở hữu hệ sinh thái dịch vụ tài chính toàn diện; (3) Định giá hấp dẫn với tỷ lệ P/B thấp (1,2x).

Do đó, chúng tôi khuyến nghị Tăng tỷ trọng cổ phiếu MBB với giá mục tiêu 26.000 đ/cp

Cập nhật ngày 20/12/2021: giá mục tiêu lên 37.700 đồng/cp

Bản Việt khuyến nghị MUA cổ phiếu MBB (Ngân hàng Quân đội), nâng giá mục tiêu lên 37.700 đồng/cp

Định giá hấp dẫn nhờ tăng trưởng ổn định. Thêm vào đó, giá cổ phiếu MBB (Ngân hàng Quân đội MB Bank) chưa tăng nhiều trong các đợt sóng vừa qua của thị trường chung.

Công ty Chứng khoán Bản Việt vừa tăng giá mục tiêu thêm 9,6% lên 37.700 đồng/cổ phiếu và duy trì khuyến nghị MUA đối với Ngân hàng TMCP Quân đội (MBB).

Cơ sở cho việc nâng này là do (1) nâng dự báo tổng thu nhập ròng cho giai đoạn 2021-2025 lên 6,6% so với dự báo trước đó và (2) tác động tích cực của việc cập nhật mô hình định giá mục tiêu đến cuối năm 2022.

Giá mục tiêu nói trên tương ứng P/B dự phóng 2022 là 1,84 lần. 

Cập nhật ngày 23/9/2021: giá mục tiêu lên 34.400 đồng/CP

Bản Việt điều chỉnh tăng giá mục tiêu thêm 2,7% lên 34.400 đồng/CP và nâng khuyến nghị đối với MBB từ PHÙ HỢP THỊ TRƯỜNG lên MUA vì:

(1) chúng tôi nâng P/B mục tiêu lên 2,0 lần so với 1,9 lần trong báo cáo cập nhật trước và

(2) do giá cổ phiếu MBB đã giảm khoảng 10,3% trong 1 tháng qua. Giá mục tiêu của chúng tôi tương ứng với P/B năm 2021 là 1,88 lần.