Đánh giá cổ phiếu SLS (Mía đường Sơn La): đang giao dịch ở mức P/E hấp dẫn
SSI cho rằng cổ tức tiền mặt cao và giá đường trong nước tăng sẽ giúp cổ phiếu SLS được định giá lại.
Cán bộ của công ty SLS (Mía đường Sơn La) hướng dẫn bà con cách chăm sóc cây mía.
Với Niên độ tài chính bắt đầu từ 1/7-30/6, SLS ghi nhận Kết quả kinh doanh khả quan trong 3 quý đầu năm tài chính 2023: SLS ghi nhận doanh thu thuần và lợi nhuận ròng trong 9 tháng đầu năm 2023 lần lượt là 1,1 nghìn tỷ đồng (+73% svck) và 298 tỷ đồng (+138% svck) nhờ tỷ suất lợi nhuận cao hơn hơn mức bình quân của các doanh nghiệp sản xuất đường trong nước, theo đó tỷ suất lợi nhuận gộp trung bình đạt 29%, so với mức 24% trong 9 tháng đầu năm tài chính 2022.
Luận điểm đầu tư
Tuy quy mô nhỏ (công suất nghiền 5 nghìn tấn/ngày) nhưng SLS có điều kiện trồng mía thuận lợi nên năng suất cây trồng cao hơn (64 tấn/ha, so với bình quân là 62 tấn/ha) và tỷ lệ chuyển đổi đường từ mía cao hơn (13, so với mức trung bình là 10,2). Công ty sản xuất khoảng 60 nghìn-70 nghìn tấn đường hàng năm.
• Chính sách cổ tức tiền mặt ổn định. SLS trả cổ tức tiền mặt tương đương khoảng 50% lợi nhuận. Lưu ý rằng SLS được miễn thuế thu nhập doanh nghiệp. Với lợi nhuận ròng kỳ vọng cao cho năm 2023, SLS có thể tăng cổ tức tiền mặt lên 160%-200% trên mệnh giá, tương đương với tỷ suất cổ tức tiền mặt trong khoảng 11%-12%.
• Hưởng lợi từ việc tăng sản lượng và giá bán. Mặc dù thông tin chi tiết vẫn chưa được công bố, SLS kỳ vọng diện tích trồng mía sẽ tăng trưởng với mục tiêu đạt 11.000 ha (+20% diện tích hiện tại). Trong tháng 5/2023, giá đường trong nước tăng 10% so với đầu năm và 12% svck.
Định giá: Khả quan
SLS đang giao dịch ở mức P/E TTM là 6,6x, đây là mức hấp dẫn. SLS giao dịch trong dải P/E lịch sử từ 4x-9x trong 5 năm qua.
SSI cho rằng cổ tức tiền mặt cao và giá đường trong nước tăng sẽ giúp cổ phiếu SLS được định giá lại. SSI áp dụng P/E mục tiêu là 5x cho EPS năm 2023 (do mức nền lợi nhuận cao trong năm tài chính 2023 với EPS tăng 95% svck) và đưa ra giá mục tiêu cho SLS là 188.000 đồng/cổ phiếu và đưa ra khuyến nghị KHẢ QUAN đối với cổ phiếu của SLS.
Rủi ro giảm đối với khuyến nghị: • Giá đường thấp hơn kỳ vọng. • Khối lượng giao dịch hàng ngày của cổ phiếu thấp. • Khó tiếp cận thông tin của công ty
CTCP Mía đường Sơn La (mã SLS)
CTCP Mía đường Sơn La tiền thân là Nhà máy Đường Sơn La trực thuộc Nông trường quốc doanh Tô Hiệu Sơn La quản lý, được khởi công xây dựng ngày 16/9/1995 và đổi tên thành Công ty Mía Đường Sơn La vào năm 1996.
Đến năm 2008, Công ty Mía đường Sơn La chính thức chuyển đổi hình thức sở hữu thành CTCP Mía đường Sơn La. Việc chuyển đổi sang hoạt động theo hình thức CTCP là bước ngoặt lớn cho sự phát triển đi lên của CTCP Mía đường Sơn La.
Với sự sắp xếp lại tổ chức lao động, kết hợp với việc đầu tư phát triển vùng nguyên liệu, cải tiến năng suất dây chuyền chế biến đường, từ một công ty kinh doanh kém hiệu quả đã trở thành một doanh nghiệp kinh doanh có lãi, đạt tốc độ tăng trưởng cao. Năm 2012, mặc dù chịu ảnh hưởng của suy thoái kinh tế, CTCP Mía Đường Sơn La vẫn đạt gần 600 tỷ đồng doanh thu, tăng trưởng 63% so với năm 2011.
Trên sàn chứng khoán, SLS hấp dẫn bởi doanh nghiệp có truyền thống chi trả cổ tức cao đều đặn. Kể từ khi lên sàn năm 2012, chưa năm nào doanh nghiệp này "quên" chia cổ tức bằng tiền cho cổ đông. Những năm gần đây, tỷ lệ chi trả thường lên đến trên 50%. Gần đây nhất, SLS đã chi gần trăm tỷ đồng để trả cổ tức năm 2021-2022 bằng tiền, với tỷ lệ lên đến 100%.
Bên cạnh truyền thống chi trả cổ tức cao, SLS còn được nhà đầu tư chú ý khi thường xuyên duy trì EPS cao trên 10.000 đồng. Một trong những lợi thế giúp SLS đạt được kết quả này đến từ việc được miễn thuế thu nhập doanh nghiệp do hoạt động trên địa bàn có điều kiện kinh tế - xã hội đặc biệt khó khăn.
SSI
Link nội dung: https://vinabull.vn/danh-gia-co-phieu-sls-mia-duong-son-la-a857.html