Đánh giá cổ phiếu LTG - Tập đoàn Lộc Trời: Vào chu kỳ gặt hái thành quả

Những năm gần đây, LTG định vị trở thành tập đoàn cung cấp dịch vụ nông nghiệp chất lượng cao với việc xây dựng chuỗi giá trị khép kín từ 4 lĩnh vực chính là phân phối giống, vật tư nông nghiệp, sản xuất gạo và kho vận – dịch vụ.

Vừa qua, KQKD hợp nhất quý I/2021 tăng mạnh. Doanh thu đạt 2.397 tỷ đồng, cao gấp 3,3 lần và LNST đạt 182 tỷ đồng, cải thiện mạnh từ mức âm 39 tỷ đồng. Trong đó, doanh thu từ kinh doanh thuốc bảo vệ thực vật tăng mạnh lên 344% svck đóng góp tỷ trọng lớn nhất 66% tổng doanh thu, theo sau là mảng gạo tăng 204% chiếm 25%.

Triển vọng tăng trưởng sáng sủa

Giá gạo đang trên đà tăng trưởng từ đầu năm: Giá gạo trong nước và xuất khẩu đã tăng bình quân hơn 20% so với đầu năm 2020 tạo ra kết quả kinh doanh khởi sắc cho LTG, đặc biệt doanh thu 2 mảng bảo vệ thực vật và lương thực tăng trưởng mạnh mẽ.

Giá gạo dự kiến tăng tiếp nhờ diễn biến xấu của dịch Covid ở Ấn Độ - quốc gia xuất khẩu gạo lớn nhất thế giới. Agriseco Research kỳ vọng việc giá gạo tăng sẽ thúc đẩy doanh thu LTG tăng hơn 80% vào năm 2021.

Triển vọng tăng trưởng từ các thị trường xuất khẩu nhờ ký kết các hiệp định thương mại: Các hiệp định EVFTA, UKVFTA sẽ hỗ trợ việc tăng xuất khẩu các sản phẩm gạo thương hiệu với giá bán cao của LTG trong dài hạn. Vào tháng 09/2020, LTG đã xuất khẩu 126 tấn gạo Jasmine 85 đầu tiên sang EU. Doanh thu xuất khẩu sang EU được kỳ vọng sẽ tăng nhờ nhu cầu nhập khẩu gạo lớn (trên 2 triệu tấn).

Quá trình tái cơ cấu hiệu quả giúp cải thiện biên lợi nhuận: Việc LTG cơ cấu lại hệ thống phân phối, chính sách chiết khấu, ứng dụng các dịch vụ công nghệ cao giúp giảm thiểu chi phí, đặc biệt tỷ lệ chi phí lãi vay trên doanh thu giảm từ 2,2% xuống còn 1,4% năm 2020.

Điều này đã giúp biên lợi nhuận LTG tăng vào năm 2020 và Quý I/2021. Cụ thể, năm 2020 biên lợi nhuận gộp cải thiện từ 20,5% lên 23,8% và quý I/2021, chỉ số tiếp tục tăng lên 24,74%. Vì vậy, biên lợi nhuận được kỳ vọng sẽ cải thiện đạt mức 26 - 27% năm 2021.

Cập nhật kế hoạch kinh doanh 2021

LTG đặt kế hoạch DT tăng mạnh +88,6% trong khi LNST chỉ +8,5%, EPS dự kiến 4.147 đồng, tăng 7,5% svck. LTG cũng thông qua kế hoạch chi trả cổ tức 15% bằng tiền mặt năm 2020 và tăng 5% mỗi năm.

LNST kế hoạch tăng nhẹ chủ yếu do quá trình tái cấu trúc, diễn biến thời tiết cũng như dịch bệnh, vì vậy kế hoạch kinh doanh của LTG kỳ vọng tiếp tục được hưởng lợi từ chu kỳ tăng giá hàng hóa và mảng dịch vụ nông nghiệp.

Khuyến nghị

LTG là doanh nghiệp dẫn đầu về mảng thuốc bảo vệ thực vật với hơn 20% thị phần nội địa và gạo thương hiệu với chuỗi giá trị khép kín. Với triển vọng về giá gạo và bước đầu hiệu quả sau khi tái cơ cấu, LTG là một cơ hội đầu tư tiềm năng trong thời gian tới.

Vì vậy, Agriseco Research khuyến nghị MUA LTG với mức giá mục tiêu 46.000 đồng/cổ phiếu, tương ứng P/E 2021 xấp xỉ 9,0 lần. Cắt lỗ nếu giá giảm dưới 33.000 đồng.

Rủi ro: Diễn biến thời tiết bất thường và sự đảo chiều giảm giá gạo trên thị trường quốc tế.