Đánh giá cổ phiếu ABI: lãi suất thấp ảnh hưởng lớn đến lợi suất đầu tư, giá mục tiêu 45.304 đ/cp

Cập nhật KQKD Q1/2021

Tính đến hết Q1/2021, doanh thu phí gốc ABI đạt 468 tỷ VNĐ (-1,1% yoy) do ảnh hưởng bởi tỉ lệ tái tục thấp do dịch bệnh (đạt 22,7% kế hoạch), với hai nghiệp vụ có ảnh hưởng lớn nhất là BH y tế tự nguyện và BH tài sản, lần lượt giảm 3,5% và 3,4%.

Lợi nhuận trước thuế đạt 100 tỷ VNĐ (-2,2% yoy), đạt 33,3% kế hoạch năm 2021.

Triển vọng 2021

Dư địa tăng trưởng vẫn còn nhiều. Hiện tại, lượng khách hàng cá nhân của Agribank tham gia bảo hiểm mới chỉ đạt 61%, do đó dư địa để tăng trưởng trong những năm tới là còn rất nhiều. Thị phần được duy trì ổn định và tăng nhẹ trong năm 2021.

Để đối phó với tình hình khó khăn của dịch bệnh, ABI đã chủ động tăng quyền lợi cho khách hàng tham gia bảo hiểm, mở rộng phạm vi bảo hiểm, điều kiện bảo hiểm; đồng thời đẩy mạnh các nghiệp vụ khác như bảo hiểm xe cơ giới, bảo hiểm sức khỏe; giúp thị phần của ABI trong năm 2021 sẽ tăng nhẹ lên 3,41%.

Chi phí bồi thường dự kiến tăng mạnh. Việc gia tăng phạm vi bảo hiểm, đồng thời đẩy mạnh các nghiệp vụ có rủi ro rcao khiến tỷ lệ kết hợp sẽ tăng mạnh trong năm nay. Đồng thời, công ty sẽ giành nhiều nguồn lực để thực hiện mở rộng mạng lưới nhân sự, đầu tư công nghệ thông tin và hoạt động truyền thông, khiến tỷ lệ kết hợp của ABI sẽ tăng mạnh từ 87,4% trong năm 2020 lên 92% trong năm 2021.

Danh mục đầu tư bị ảnh hưởng nặng nề do lãi suất thấp. Do 100% danh mục của công ty là tiền gửi ngắn hạn và dài hạn tại Agribank và không có ý định thay đổi cơ cấu trong ngắn và trung hạn, nên môi trường lãi suất thấp sẽ ảnh hưởng rất lớn đến lợi suất đầu tư của toàn danh mục.

BVSC ước tính doanh thu từ hoạt động tài chính của ABI trong năm 2021 sẽ đạt 123 tỷ VNĐ (- 10,35% yoy).

Định giá

Công ty Chứng khoán Bảo Việt đưa ra khuyến nghị NEUTRAL đối với Công ty Cổ phần Bảo hiểm Nân hàng Nông nghiệp, với giá mục tiêu là 45.304 VND/cổ phiếu.

Mức giá mục tiêu được BVSC xác định thông qua phương pháp so sánh P/B, với hệ số sử dụng là 1,4x.