Định giá cổ phiếu PSD: giá trị hợp lý 28.300 đồng/cp, khuyến nghị MUA và Nắm giữ

Công ty Cổ phần Dịch vụ Phân phối Tổng hợp Dầu khí (PSD) là đơn vị thành viên của Tổng công ty PETROSETCO hoạt động trong lĩnh vực phân phối thiết bị Viễn thông và Công nghệ thông tin.

Xu hướng tiêu dùng sản phẩm công nghệ sẽ còn tiếp tục gia tăng trong nhiều năm sắp tới. Theo số liệu của Tổng cục Thống kê, số liệu nhập khẩu ngành hàng điện tử trong 10 năm qua có mức tăng trưởng trung bình lên tới 15%/năm CAGR. Đồng thời, xu hướng tiêu dùng sản phẩm công nghệ sẽ còn tiếp tục tăng trưởng trong tương lai nhờ vào xu hướng số hoá và cao cấp hoá sản phẩm. Đặc biệt khi tầng lớp trung lưu và thượng lưu tại Việt Nam ngày một gia tăng, xu hướng này sẽ ngày càng trở nên rõ nét.

Đột phá công nghệ của Apple với chip xử lý M3 tiến trình 3nm. Với việc ra mắt con chip M1 tiến trình 5nm đầu tiên vào năm 2020, Macbook đã trở thành sản phẩm Laptop bán chạy nhất thị trường theo nghiên cứu của WWDC 2022. Trong sự kiện ra mắt sản phẩm mới vào Q4/2023 tới đây, nhà Táo khuyết sẽ tiếp tục trình làng con chip M3 với tiến trình chỉ 3nm. Đây sẽ là một trong những đột phá công nghệ năm 2023-2024, biến Macbook 2023 tới đây trở thành dòng Laptop quốc dân mới thay thế những chiếc Macbook cũ sử dụng con chip M1 - M2, đồng thời hoàn toàn có khả năng chiếm lĩnh thị phần của những máy tính Windows cùng phân khúc giá. Dòng Macbook mới sẽ là con gà đẻ trứng vàng cho PSD, tiềm năng bùng nổ lợi nhuận trong năm 2024.

Môi trường cạnh tranh giữa những nhà bán buôn tại thị trường trong nước chưa đáng lo ngại. Là một trong bốn nhà phân phối bán buôn độc quyền các sản phẩm Apple tại thị trường Việt Nam bao gồm DGW, FPT Synnex và Viettel, tuy nhiên mức độ cạnh tranh giữa những nhà bán buôn trên chưa đáng lo ngại do thị trường Việt Nam vẫn còn tồn tại nguồn cung khá lớn tới từ thị trường chợ đen bán những sản phẩm Apple xách tay, tạo dư địa giúp những nhà bán buôn, bán lẻ sản phẩm Apple chính hãng tiếp tục mở rộng.

Mô hình kinh doanh dựa trên bán buôn tạo lợi thế cạnh tranh so với những bên bán lẻ khác khi không chịu chi phí mặt bằng hay phải trả lương nhân viên tiếp thị do mở cửa hàng bán lẻ. Đây là một trong những rủi ro mà PSD và những nhà bán buôn khác như DGW không phải gánh chịu như những nhà bán lẻ (FPT, MWG) khi thị trường sụt giảm nhu cầu. Tuy biên lợi nhuận gộp khá thấp, nhưng với vòng quay hàng tồn kho cao, thậm chí cao hơn cả DGW, khiến Tỷ suất sinh lời/Vốn chủ sở hữu của PSD vẫn ở mức trên 20% trong 2 năm vừa qua sau khi trở thành nhà phân phối chính hãng cho Apple.

Rủi ro

- Diễn biến xấu từ kinh tế vĩ mô trên thế giới và trong nước làm người dân có xu hướng thắt chặt chi tiêu.

- Nợ vay ngắn hạn cao để tài trợ cho hàng tồn kho, khiến doanh nghiệp chịu áp lực trả nợ lớn.

- Nhu cầu tiêu dùng sản phẩm công nghệ đang ở mức thấp sau thời kỳ bùng phát đại dịch COVID.

- Trích lập dự phòng phải thu khách hàng cao.

Định giá và khuyến nghị

Công ty cổ phần Chứng khoán Kiến Thiết Việt Nam (CSI) sử dụng phương pháp P/E để tính giá trị hợp lý của cổ phiếu, theo đó P/E trung bình lịch sử đạt 6.9, EPS forward đạt 4,106 VND, giá trị hợp lý 28,300 VND.

Công ty cổ phần Chứng khoán Kiến Thiết Việt Nam (CSI) giữ quan điểm MUA với thời gian nắm giữ 1.5 năm.

Công ty Cổ phần Dịch vụ Phân phối Tổng hợp Dầu khí (PSD)
PSD là đơn vị thành viên của Tổng công ty PETROSETCO hoạt động trong lĩnh vực phân phối thiết bị Viễn thông và Công nghệ thông tin. Với mục tiêu trở thành nhà phân phối sản phẩm chính hãng chuyên nghiệp hàng đầu tại Việt Nam, PSD đang tiếp tục phát triển mở rộng các dòng sản phẩm và hệ thống phân phối để thực sự trở thành cầu nối đưa các sản phẩm chất lượng và thương hiệu nổi tiếng thế giới đến với người tiêu dùng Việt Nam.
LỊCH SỬ HÌNH THÀNH VÀ PHÁT TRIỂN
Tháng 4/2007: Chi nhánh Xí nghiệp Viễn thông Dầu khí (PV Telecom, tên thương hiệu PVT) được thành lập, phụ trách triển khai phân phối điện thoại Nokia.
Tháng 4/2008: PV Telecom chuyển đổi mô hình hoạt động sang Công ty với tên gọi Công ty TNHH 1TV Dịch vụ Phân phối Tổng hợp Dầu khí (Petrosetco Distribution, tên thương hiệu PSD).
Tháng 7/2008: PSD mở rộng dòng sản phẩm phân phối sang máy tính xách tay khi trở thành Nhà phân phối chính thức của Máy tính Acer tại Việt Nam. Liên tiếp nửa năm sau đó, PSD trở thành nhà phân phối chính thức của nhiều nhãn hàng máy tính xách tay khác như Dell, HP, Lenovo, Emachines và Gateway.
Tháng 2/2010: PSD tiếp tục mở rộng dòng sản phẩm phân phối sang hàng điện tử, linh kiện điện tử khi trở thành nhà phân phối của các sản phẩm như USB/Ổ cứng di động thương hiệu Adata, Kingston, Kingmax; chuột máy tính Genius; ram Elixir, Kingston; máy in Samsung; chip AMD, màn lọc 3M; mainboard Asus, USB 3G Huawei…
Tháng 6/2011: PSD trở thành nhà phân phối chính thức và duy nhất của Fujitsu tại thị trường Việt Nam.
Tháng 7/2011: PSD chính thức chuyển đổi mô hình hoạt động từ Công ty TNHH sang Công ty Cổ phần với tên gọi chính thức Công ty Cổ phần Dịch vụ Phân phối Tổng hợp Dầu khí.
Tháng 4/2012: PSD trở thành nhà phân phối chính thức của ZyXEL tại Việt Nam.
Tháng 7/2012: PSD chính thức trở thành Nhà phân phối điện thoại di động Samsung tại thị trường Việt Nam.
Tháng 7/2012: PSD trở thành nhà phân phối chính thức sản phẩm máy tính xách tay Lenovo tại Việt Nam.
Tháng  9/2012: Dell chính thức công nhận PSD là nhà phân phối của Dell trong mảng dự án.
Tháng 11/2012: PSD tiếp tục mở rộng ngành hàng phân phối khi trở  thành nhà phân phối chính thức của các thương hiệu đồ chơi trí tuệ từ Đức gồm Big, Eitech, Ferbedo, Fischertip, Kettler, Ravensburger, Teifoc, Fischertechnik.
Tháng 4/2013: PSD chính thức phân phối phụ kiện mang thương hiệu Otter Box tại Việt Nam.
Tháng 6/2013: Cổ phiếu được chính thức niêm yết trên sàn giao dịch chứng khoán Hà Nội với tên mã PSD.
Tháng 9/2013: PSD chính thức trở thành Nhà phân phối các thiết bị, sản phẩm và giải pháp công nghệ toàn diện của Microsoft trên các thị trường Việt Nam và Lào; đồng thời năm 20013 cũng trở thành nhà phân phối chính thức cho các thương hiệu máy ảnh Olympus, hãng Western Digital.
Tháng 1/2014: PSD trở thành nhà phân phối chính thức sản phẩm Cyber Power tại Việt Nam.
Tháng 11/2014: PSD trở thành nhà phân phối chính thức của điện thoại di động Lenovo tại thị trường Việt Nam.
Từ năm 2017 Công ty Cổ phần Điện tử Điện lạnh Bình Minh (BMD) chính thức trở thành thành viên của PSD. BMD hiện là nhà phân phối chính thức tại Việt Nam với các sản phẩm điện tử - điện lạnh gia dụng của nhãn hiệu danh tiếng trên toàn thế giới như Whirpool, Candy, Pensonic, SK Magic, Cuchen, Galanz.
Tháng 01/2018: phân phối màn hình ViewSonic.
Tháng 05/2020: PSD chính thức trở thành đối tác phân phối ủy quyền các sản phẩm ipad, macbook, imac của Apple tại thị trường Việt Nam.
Tháng 01/2021: PSD trở thành Nhà Phân phối đầu tiên trong mảng dự án DPP – Distributor Partner Program của Apple tại thị trường Việt Nam.

Công ty Chứng khoán Kiến Thiết Việt Nam (CSI)

Link nội dung: https://vinabull.vn/dinh-gia-co-phieu-psd-cong-ty-co-phan-dich-vu-phan-phoi-tong-hop-dau-khi-a497.html