Định giá cổ phiếu NTL (Nhà Từ Liêm): doanh nghiệp bất động sản hiếm hoi có tài chính an toàn

 

NTL (Lideco) là doanh nghiệp đã gây dựng được uy tín tại miền Bắc với quỹ đất và dự án chất lượng. Và cũng là doanh nghiệp bất động sản hiếm hoi có tỷ lệ cổ tức tiền mặt tương đối hấp dẫn cùng tình hình tài chính an toàn, giúp NTL tránh khỏi các rủi ro về nguồn vốn trong bối cảnh thị trường biến động.

Triển vọng trung hạn của NTL khả quan với các dự án gối đầu tiềm năng tại Hà Nội, Quảng Ninh – các thành phố lớn và tiềm năng nhất miền Bắc.

Tình hình tài chính lành mạnh

Tính tới thời điểm cuối Quý II/2022, NTL không có dư nợ vay tài chính nào. Hai dự án trọng điểm trong trung hạn gần như đã hoàn thành nghĩa vụ tài chính nên NTL sẽ không có nhu cầu vay vốn lớn trong 2 năm tới.

Doanh nghiệp có lịch sử chi trả cổ tức tiền mặt đều đặn hàng năm; tỷ lệ cổ tức năm 2021 và 2022 đạt mức 25%, tương ứng tỷ suất khoảng 10%.

Định giá cổ phiếu NTL

Về định giá, cổ phiếu NTL đang giao dịch quanh mức P/B 1,4x – ngang với mức trung bình lịch sử trong ba năm gần đây.

Agriseco Research khuyến nghị Khả quan cho NTL và chờ mua tại các nhịp điều chỉnh, nắm giữ trong dài hạn nhờ tỷ suất cổ tức hấp dẫn và tiềm năng ghi nhận lợi nhuận tăng trưởng khả quan trong các năm tiếp theo. Giá mục tiêu: 35.000đ/cp.

 

Cập nhật ngày 17/4/2021: Lợi nhuận hưởng lợi từ đà tăng giá đất gần đây

Mảng kinh doanh chính của CTCP Phát triển Đô thị Từ Liêm (HOSE: NTL) là phát triển BĐS (đóng góp 98% doanh thu ròng năm 2020), tiếp theo là xây dựng (0,1%) và sản phẩm & dịch vụ khác (1,5%).

LNST sau lợi ích CĐTS năm 2020 tăng 26,3% YoY, chủ yếu nhờ lợi nhuận gộp của mảng BĐS tăng trưởng mạnh (+18,7% YoY) – trong đó phần lớn đến từ dự án LIDECO Bắc Quốc lộ 32.

Trong khi NTL dự kiến doanh thu ròng năm 2021 tăng 22,5% YoY đạt 800 tỷ đồng, công ty đặt ra mục tiêu khá thận trọng với LNTT năm 2021 giảm 5,5% YoY.

Với 150 ha quỹ đất sạch, giá vốn thấp tại Hà Nội và Hạ Long, chúng tôi cho rằng lợi nhuận của NTL trong giai đoạn 2021-2022 sẽ tiếp tục hưởng lợi từ đà tăng gần đây của giá đất tại 2 thành phố này.

NTL hiện giao dịch với mức chiết khấu – tính theo P/E trượt và P/B – thấp so với một số công ty cùng ngành. Cụ thể, P/E trượt và P/B của NTL lần lượt là 5,8 lần và 1,4 lần – thấp hơn 11,4 lần và 2,2 lần trung vị của các công ty cùng ngành.

NTL cũng thực hiện việc trả cổ tức tiền mặt khá đều đặn. Công ty vừa công bố cổ tức/cổ phiếu năm 2020 đạt 2.500 đồng/CP – không thay đổi so với năm 2019.

Rủi ro: (1) thị trường BĐS có khả năng chững lại do các chính quyền địa phương quản lý đất chặt chẽ hơn và/hoặc NĐT lo ngại về nguy cơ bong bóng bất động sản trong thời gian tới; (2) NTL trì hoãn triển khai các dự án tiếp theo do tiến độ bồi thường đất diễn ra chậm hơn dự kiến.