Định giá cổ phiếu NLG (Nam Long): đòn bẩy nợ thấp giúp ít bị ảnh hưởng khi thị trường suy thoái

NLG dự báo giá trị hợp đồng bán trước năm 2023 là 9.430 tỷ đồng (-7% YoY), chủ yếu dựa trên các dòng sản phẩm là Ehome, Ehome-S (nhà ở xã hội với biên lợi nhuận được giới hạn ở mức 10%) và Flora. Thêm vào đó, NLG dự kiến chỉ mở bán 256 căn hộ Valora trong năm 2023.

Theo đánh giá của Yuanta, sự suy giảm của thị trường sẽ kéo dài cho đến 1H2024, vì vậy dự báo giá trị hợp đồng bán trước là 7.455 tỷ đồng (-27% YoY).

Các chỉ tiêu thu nhập năm 2023 của NLG có thể đạt được nhờ hiệu suất bán trước khá tốt trong hai năm trước. Giá trị hợp đồng bán trước năm 2021 là 5.295 tỷ đồng (+40% YoY) và năm 2022 là 10.152 tỷ đồng (+73% YoY). Do đó, NLG sẽ ghi nhận lợi nhuận khi bàn giao các căn hộ tại Akari City, Mizuki, Southgate và Izumi.

NLG cũng kỳ vọng ghi nhận khoản doanh thu 240 tỷ đồng từ việc bán một tài sản bất động sản thương mại. Ngoài ra, ban lãnh đạo NLG tự tin rằng họ có thể hoàn thành tất cả các thủ tục giấy tờ cần thiết để ghi nhận khoản lợi nhuận 250 tỷ đồng từ việc thoái vốn 25% cổ phần tại Paragon Đại Phước.

NLG duy trì chiến lược tài chính thận trọng, với tỷ lệ tiền mặt/ nợ vay ngắn hạn cao và đòn bẩy nợ thấp giúp NLG ít bị ảnh hưởng bởi sự suy thoái của thị trường bất động sản và những khó khăn của thị trường tài chính. Điều này giúp củng cố niềm tin của nhà đầu tư.

Ngoài ra, NLG có thể tiếp tục củng cố tình hình tài chính của công ty bằng cách bán thêm 10-15% cổ phần của Izumi City và 50% của Waterpoint giai đoạn 2; Theo ban lãnh đạo, hai khoản thoái vốn này có thể tạo ra doanh thu từ 200-250 triệu USD.

Điều quan trọng là NLG đã hoàn thành các thủ tục liên quan đến xác định tiền sử dụng đất (LUR) cho tất cả các dự án của họ, giúp giảm thiểu rủi ro liên quan đến các thay đổi về quy định về LUR trong tương lai.

Yuanta duy trì khuyến nghị NẮM GIỮ-Khả quan đối với NLG. Giá trị hợp lý ước tính mới là 37.800 đồng/cổ phiếu.

Mức giá này dựa trên ba giả định chính (1) thời gian phát triển dự án kéo dài do chúng tôi dự báo thị trường sẽ phục hồi chậm, ít nhất là đến 2H2024, (2) giá bán trung bình giảm do giá thị trường thực tế đã giảm và nguồn cầu gặp nhiều khó khăn trong bối cảnh hiện tại (3) chi phí bán hàng và quản lý tăng so với trước đó, do công ty phải thực hiện các gói khuyến mãi như là hỗ trợ lãi suất cho người mua nhà.

Cập nhật ngày 14/10/2022: đang vào giai đoạn gặt hái thành quả, phù hợp để tích luỹ

CTCP Đầu tư Nam Long (NLG) đang vào giai đoạn gặt hái thành quả từ nhiều dự án. Cổ phiếu NLG đang giao dịch quanh vùng giá P/B khoảng 2x và P/B fwd khoảng 1,8x.

Lợi nhuận duy trì tăng trưởng tích cực trong các quý tiếp theo

Kết thúc Quý II, NLG ghi nhận LNST toàn doanh nghiệp đạt 192 tỷ đồng, gấp 3 lần cùng kỳ nhờ bàn giao hai dự án Akari City và Southgate.

Tiến độ bán hàng tích cực và đang dồn tích khoảng 3.500 tỷ đồng doanh thu để dành sẽ được kết chuyển doanh thu trong các quý tới.

Ngoài ra việc thoái vốn tại dự án Paragon Đại Phước dự kiến đem về hơn 300 tỷ đồng lợi nhuận ghi nhận vào hai quý cuối năm.

Trong thời gian tới NLG sẽ đẩy mạnh bán hàng tại 7 dự án đô thị tại các tỉnh vùng ven tiềm năng, đảm bảo tiềm năng tăng trưởng lợi nhuận trong các năm tới.

Tài chính vững mạnh

Trong bối cảnh thị trường vốn khó khăn, NLG là một trong số các chủ đầu tư có khả năng huy động nguồn vốn quốc tế linh hoạt, khi vừa phát hành thành công 1.000 tỷ trái phiếu với IFC.

Định giá phù hợp để tích luỹ

NLG đang vào giai đoạn gặt hái thành quả từ nhiều dự án. Cổ phiếu NLG đang giao dịch quanh vùng giá P/B khoảng 2x và P/B fwd khoảng 1,8x. 

Agriseco Research đánh giá đây là vùng giá phù hợp để mua và nắm giữ NLG cho mục tiêu trung, dài hạn nhờ tiềm năng tăng trưởng về lợi nhuận mạnh mẽ.

Giá mục tiêu: 48.000đ/cp

 

Cập nhật ngày 14/4/2021: giá mục tiêu 38.000 đ/cp

CTCP Đầu tư Nam Long (NLG) công bố các đề xuất sẽ trình ĐHCĐ thông qua tại ĐHCĐ thường niên của công ty diễn ra ngày 24/04/2021.

Ban lãnh đạo đặt kế hoạch doanh thu 2021 đạt 5.000 tỷ đồng (+124% YoY) và LNST sau lợi ích CĐTS đạt 1,150 tỷ đồng (+38% YoY), cao hơn lần lượt 29% và 8% dự báo 2021 tương ứng của chúng tôi là 3,800 tỷ đồng (+73% YoY) và 1,100 tỷ đồng (+28% YoY).

Đối với kế hoạch cổ tức 2020, ban lãnh đạo đề xuất thanh toán tổng cộng (1) tổng cổ tức tiền mặt 250 tỷ đồng – 50% đã được thanh toán trong tháng 12/2020 với phần còn lại 438 đồng/CP (dựa theo số lượng cổ phiếu hiện tại) dự kiến được thanh toán trong quý 2/2021 – và (2) cổ tức cổ phiếu 4,4% (dựa theo số lượng cổ phiếu hiện tại).

Đối với kế hoạch cổ tức 2021, ban lãnh đạo đề xuất thanh toán 1.500 đồng/CP (lợi suất cổ tức 4,2%), trong đó 750 đồng/CP dự kiến sẽ thanh toán trong tháng 12/2021 với phần còn lại dự kiến thanh toán sau ĐHCĐ thường niên 2022.

Ban lãnh đạo đề xuất kế hoạch phát hành cổ phiếu thưởng 239,1 triệu cổ phiếu (8,4% cổ phiếu lưu hành) trong năm 2021 – kế hoạch trước đây đã thông qua tại ĐHCĐ 2019 nhưng đã hoãn lại tại ĐHCĐ 2020.

Ban lãnh đạo đề xuất kế hoạch ESOP để phát hành 1,5 triệu cổ phiếu (tương ứng với 0,5% cổ phiếu hiện tại) trong năm 2021.

Công ty đề xuất kế hoạch phát riêng lẻ tối đa 60 triệu cổ phiếu – tương ứng với 21% cổ phiếu lưu hành hiện tại – dự kiến được thực hiện trong năm 2021. Số cổ phiếu phát hành mới sẽ bị hạn chế giao dịch trong 1 năm.

Ban lãnh đạo có kế hoạch sử dụng tổng số vốn thu được để tài trợ mở rộng quỹ đất và bổ sung vốn lưu động của công ty. Các thông tin chi tiết khác liên quan đến giá phát hành và thời gian thực hiện sẽ được quyết định bởi HĐQT.

Công ty Chứng khoán Bản Việt khuyến nghị PHÙ HỢP THỊ TRƯỜNG dành cho NLG với giá mục tiêu 38.000 đồng/CP, tương ứng với tổng mức sinh lời 10,2%, bao gồm lợi suất cổ tức 2,6%.