Phân tích cổ phiếu HDC (Hodeco): Triển vọng khá tích cực khi các dự án lớn đã triển khai

EPS 2021 theo đó ước đạt 2.963 đồng/cp, tương ứng với P/E dự phóng ở mức ~24,8x và P/B ~4,9x (giá đóng cửa ngày 30/09/2021). Đây là mức tương đối cao khi so sánh với chính mức P/E và P/B trung bình 5 năm của HDC lần lượt ở mức 9,2x và 1,4x và P/E, P/B trung bình ngành dao động ở mức 15-16x và 2,4x. Tuy nhiên, Công ty Chứng khoán Rồng Việt sẽ đánh giá chi tiết hơn và đưa ra định giá phù hợp trong thời gian tới.

Kết quả kinh doanh 6T2021 của HDC khả quan

Trong Q2/2021, HDC đạt được doanh thu 342,8 tỷ đồng (+65% YoY) và LNST khoảng 64,7 tỷ đồng (+78% YoY).  Lũy kế 6T/2021, HDC ghi nhận doanh thu 638,7 tỷ đồng (+78% YoY) và LNST 142 tỷ đồng (+83% YoY). Doanh thu và lợi nhuận tăng cao chủ yếu đến từ một phần của dự án The Light City giai đoạn 1 và từ các dự án: Ngọc Tước 2, Khu nhà ở phía Tây 3/2, Ecotown Phú Mỹ.  Cụ thể:

• Dự án The Light City giai đoạn 1 đã tiến hành mở bán lần đầu vào cuối Q4/2020 với 220 căn liên kế và 60 biệt thự được bán thành công. Trong 6T2021 đã ghi nhận doanh thu 94 căn liên kế và 23 căn biệt thự với giá trị lần lượt là 277 tỷ và 162 tỷ.
• Khu biệt thự đồi Ngọc Tước 2 cũng đã bán được 10 căn trong tổng số 25 căn chào bán đợt 1. Doanh nghiệp đã ghi nhận doanh thu từ 7 căn với giá trị 167 tỷ trong 6T2021.
• Khu nhà ở phía Tây 3/2 và Ecotown Phú Mỹ đóng góp phần nhỏ còn lại khi đã ghi nhận hầu hết doanh thu trong năm 2020.

   

  Triển vọng nửa sau 2021 và các năm tiếp theo của HDC là khá tích cực khi các dự án lớn đã và đang triển khai

  Ban lãnh đạo tin tưởng sẽ vượt kế hoạch kinh doanh đã đề ra trong 2021 với mục tiêu doanh thu ở mức 1.300 tỷ đồng (+55% YoY) và LNST đạt 256 tỷ đồng (+11% YoY). Trong đó, các dự án The Light City giai đoạn 1, Ngọc Tước 2 sẽ đóng góp chính: 

  • Dự án The Light City: Trong năm 2020, HDC đã bán thành công 220 căn liên kế và 60 căn biệt thự với doanh thu 1.530 tỷ. Hiện tại, dự án đã hoạch toán 439 tỷ trong 1H 2021 và còn khoảng 1.088 tỷ doanh thu để ghi nhận trong giai đoạn 2H 2021-2022. Với giả định lợi nhuận dự án khoảng 35-40% thì doanh nghiệp có thể ghi nhận 380 – 435 tỷ lợi nhuận trong nửa cuối năm nay và năm sau.
  • Dự án Ngọc Tước 2: HDC ghi nhận 167 tỷ doanh thu trong 6T2021 từ 10 căn biệt thự (thuộc giai đoạn 1 với 1.5 ha thương phẩm) đã mở bán từ Q4 2020. Phần doanh thu còn lại thuộc giai đoạn 1 ước tính vào khoảng 650-700 tỷ sẽ được hoạch toán trong 2H 2021-2022. Ban lãnh đạo kì vọng lợi nhuận gộp đạt trên 60%.

  

  The Light City vẫn là dự án trọng điểm chính trong năm 2022. Cụ thể, việc mở bán đợt 2 của The Light City giai đoạn 1 với 50 căn liên kế và 61 căn biệt thự trong Q4 2021 sẽ là động lực giúp công ty ghi nhận lợi nhuận. Ngoài ra, ban lãnh đạo kì vọng doanh nghiệp có thể ghi nhận doanh thu và lợi nhuận sớm khi công ty tìm kiếm được đối tác cùng thực hiện để đẩy nhanh tiến độ dự án. Phần diện tích công ty đồng ý để đối tác triển khai là khoảng 11ha tại các vị trí quy hoạch BĐS du lịch. Phần đối tác tham gia vào dự án có giá trị khoảng 1.100 tỷ đồng (chưa bao gồm các chi phí đầu tư xây dựng và kinh doanh).

  Từ 2023 trở đi, các dự án như Wonderland (234 ha), Phước Thắng (75 ha), Đại Dương sẽ là những dự án gối đầu để duy trì tăng trưởng cho HDC.