Đánh giá cổ phiếu SSI: Triển vọng tích cực năm 2024 đã phản ánh vào giá 

Bản Việt cho rằng giá cổ phiếu SSI tăng mạnh trong thời gian gần đây một phần do nhà đầu tư tin tưởng vào:

(1) tác động tích cực của hệ thống KRX khi hệ thống này đi vào hoạt động vào năm 2024

(2) các phương pháp chủ động từ cơ quan chức năng cũng như các công ty chứng khoán để loại bỏ yêu cầu cấp vốn trước cho nhà đầu tư nước ngoài, tạo tiền đề cho thị trường chứng khoán Việt Nam được nâng cấp từ trạng thái cận biên lên trạng thái mới nổi vào năm 2025

(3) tiềm năng tăng trưởng trong tương lai sau khi phương án phát hành quyền được các cổ đông thông qua vào cuối tháng 12/2023. 

Kỳ vọng giá trị giao dịch trung bình ngày (GTGDTB) năm 2024 cao hơn sẽ hỗ trợ tăng trưởng lợi nhuận. Kỳ vọng SSI ghi nhận LNST sau lợi ích CĐTS tăng 19,3% YoY trong năm 2024, đạt 2,8 nghìn tỷ đồng nhờ

(1) doanh thu môi giới tăng 22,2% YoY tương ứng với kỳ vọng rằng SSI có thể duy trì thị phần của công ty ở cả 3 sàn giao dịch ở mức ~ 10 % với giá trị giao dịch trung bình ngày (GTGDTB) năm 2024 tăng 23% YoY,

(2) doanh thu cho vay ký quỹ tăng 27,3% YoY do giả định cao hơn của chúng tôi đối với tăng trưởng so với cùng kỳ năm trước của dư nợ cho vay ký quỹ, bị ảnh hưởng một phần bởi giả định thấp hơn của chúng tôi về tăng trưởng so với cùng kỳ năm trước của lãi suất cho vay ký quỹ thực tế

(3) lợi nhuận từ HTM tăng 14,9% YoY. 

Cập nhật ngày 9/9/2021: Bản Việt tăng giá mục tiêu cổ phiếu SSI thêm 34%

Công ty Chứng khoán Bản Việt tăng giá mục tiêu thêm 34% và nâng khuyến nghị đối với CTCP Chứng khoán SSI (SSI) từ KÉM KHẢ QUAN lên PHÙ HỢP THỊ TRƯỜNG. 

Mức tăng giá mục tiêu đến từ (1) mức tăng trong P/B mục tiêu từ 2,5 lần lên 3,0 lần và (2) dự báo tổng thu nhập ròng cho giai đoạn 2021-2025 tăng 28,7%.

Việc mất thị phần gần đây sẽ đảo chiều và SSI sẽ giành lại thị phần tương tự thành công như trong quá khứ. 

Điều chỉnh tăng dự báo LNST năm 2021 thêm 30,6% lên 2,0 nghìn tỷ đồng (+60,9% YoY), chủ yếu đến từ (1) mức tăng 27% trong doanh thu cho vay ký quỹ sau mức tăng 49% trong dự báo dư nợ cho vay ký quỹ so với báo cáo trước đó của chúng tôi, (2) dự phóng cho doanh thu môi giới tăng 17,0% sau mức thay đổi giả định giá trị giao dịch trung bình hàng ngày (ADTV) từ 813 triệu USD lên 1 tỷ USD và (3) lãi từ FVTPL tăng 38,1%. 

SSI đã giảm dần chênh lệch định giá với HCM từ cuối năm 2020 và hiện giao dịch ở mức cao hơn nhẹ 2,3% dựa trên P/B trượt, phù hợp khi SSI đang dần chuyển bảng cân đối kế toán khỏi vị thế phòng thủ trước đây (số dư cho vay ký quỹ tăng 12,2 nghìn tỷ đồng YoY trong quý 2/2021 so với mức nắm giữ trái phiếu tăng 5,6 nghìn tỷ đồng trong danh mục FVTPL so với cùng kỳ).

SSI vẫn còn khả năng đáng kể để triển khai các khoản đầu tư trái phiếu đáo hạn sang cho vay ký quỹ và/hoặc chứng khoán vốn nắm giữ trong danh mục đầu tư FVTPL của công ty. 

Yếu tố hỗ trợ/(rủi ro): GTGD trên thị trường chứng khoán và cho vay ký quỹ cao hơn/(thấp hơn) so với kỳ vọng; lãi/(lỗ) ròng lớn trong danh mục đầu tư FVTPL của SSI.