VCBS khuyến nghị MUA cổ phiếu PGV (Tổng Công ty Phát điện 3), giá mục tiêu 35.300 đ/cp

ĐIỂM NHẤN CHÍNH

(1) KQKD 1H.2021 khả quan với doanh thu đạt 19.635 tỷ đồng (-9,35% yoy), LNST dành cho cổ đông công ty mẹ đạt 1.543 tỷ đồng (+226,8% yoy, vượt 18% kế hoạch LNST năm 2021). EPS trailing đạt 2.620 đồng/cổ phiếu.

Kết quả khả quan do cùng kỳ năm ngoái cao điểm mùa khô, mực nước các hồ thủy điện xuống đã khiến huy động điện từ nhiệt điện tăng cao. Doanh thu trong Q2.2021 đã hồi phục dần do nhu cầu tăng cao và tương đương với cùng kỳ. LNG đạt 2.054 tỷ đồng chỉ giảm 1,3% yoy do giá bán điện trên thị trường điện cạnh tranh tốt hơn.

Với diễn biến tỷ giá tốt hơn, lãi chênh lệch tỷ giá phát sinh trong kỳ đạt 498 tỷ đồng so với lỗ 172 tỷ đồng cùng kỳ.

Ngoài ra, lãi suất Libor giảm cùng với việc giảm nợ vay giúp chi phí lãi vay chỉ còn 640 tỷ (-40,4% YoY). LNST dành cho cổ đông công ty mẹ đạt 1.543 tỷ đồng (+226,8% yoy, vượt 18% kế hoạch LNST năm 2021). EPS trailing đạt 2.620 đồng/cổ phiếu.

(2) Các đồng ngoại tệ đang vay giảm giá mạnh so với VND có tác động tích cực đối với các công ty có nợ vay ngoại tệ lớn như PGV.

(3) Chuyển niêm yết lên sàn HSX. Theo kế hoạch của công ty, sau khi hệ thống trên HSX chạy ổn định trở lại sẽ tiến hành công tác niêm yết. Hiện tại PGV đang chuẩn bị hồ sơ để trình lên HOSE theo quy định.

(4) NMTĐ Thượng Kon Tum đã có lời quý đầu tiên khi khởi chạy do lượng nước tích trữ lớn: Công ty con sở hữu 30% là VSH đã phát điện thương mại NMTĐ Thượng Kon Tum với công suất 220 MW, đã đi vào vận hành từ tháng 4/2021. VSH đang tiến hành quyết toán dự án để đàm phán lại giá điện mới do tổng mức đầu tư tăng lên, dự kiến hoàn thành trong năm 2021.

(5) Nợ vay tiếp tục giảm, lãi suất USD Libor duy trì mức thấp hơn trung bình năm 2020 khoảng 0,5% và tỷ giá ổn định giúp công ty gia tăng lợi nhuận trước những khó khăn gặp phải.

(6) Tuy nhiên trong ngắn hạn, phụ tải điện sụt giảm hơn 20% so với cùng kỳ ở khu vực phía Nam sẽ làm giảm sản lượng phát điện của các nhà máy điện của PGV.

KHUYẾN NGHỊ MUA

Công ty Chứng khoán Vietcombank (VCBS) duy trì khuyến nghị MUA cổ phiếu PGV với mức giá mục tiêu đạt 35.300 đồng/cổ phiếu.